Условное дно. Настал ли лучший момент для долгосрочных инвестиций?

Российский фондовый рынок находится в «красной» зоне 18 недель подряд. Инвесторы все чаще говорят о капитуляции. Индекс МосБиржи находится на значениях декабря 2022 года, и выглядит такая картина совсем не радужно. Эксперты «Финама» обсудили вероятность рецессии и снижения ставки ЦБ, а также перспективы «Газпрома» и другие корпоративные события в новом выпуске «Итогов недели». 

Условное дно

Директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков заявляет, что в понедельник мы увидим очередные распродажи. «Вполне вероятно, что это будет, ну, так скажем, условное дно, а после дивгэпов, конечно же, увидим и высокую волатильность. При этом она может продолжаться, достаточно длительный период. Но по факту я считаю, что мы вот после дивгэпов и распродаж вполне способны развернуться и показать позитивную динамику в рамках отскока», - считает он.

Во что инвестировать, чтобы не потерять свой капитал? Боитесь рисковать и самостоятельно принимать решения в периоды высокой волатильности? Обратитесь за помощью к профессионалам. Подключите сервис «Финам Автоследование» и у вас появится возможность зарабатывать на рынке, следуя стратегиям профессиональных трейдеров. Выберите надежную стратегию, основываясь на глубокой аналитике и статистике сервиса. Для подключения к стратегии, по которой ведется торговля иностранными ценными бумагами, нужен статус «квала».

При этом Кабаков подчеркнул, что это будет именно отскок, а не коррекция, поскольку рынок достаточно существенно перепродан. Плюс ко всему, по его словам, топливом для снижения котировок сейчас являются различного рода слухи, инсинуации, а также не совсем адекватная оценка текущих событий.

Экономика и рынок 

В то же время инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин отмечает, что сейчас на рынок оказывает свое влияние целое сочетание факторов. В частности, макроэкономических. Обычно сочетание таких факторов, если они имеют негативный характер, приводит к тому, что индекс акций находится вблизи минимумов. Как заявляет эксперт, это работает не только в России, но и в США. 

«Сочетание следующее. Когда центральный банк охлаждает экономику для того, чтобы старгетировать инфляцию, вот бывает такая точка перелома, когда экономика еще максимально охлаждена, но стимул от снижения ставки еще как бы влияния на рынок не оказывает. То есть как бы денежные потоки по компаниям сильно ухудшены. Денежные потоки или просто операционные показатели, выручка и так далее не растет быстрыми темпами. А ставка дисконтирования еще не снизилась для того, чтобы стоимость активов восстановилась. И подобное сочетание, к примеру, было в США в 2025 году. Сейчас в России это происходит. В принципе, это так устроено», - подчеркивает эксперт.

Кроме того, по словам Нигматуллина есть и отягчающие факторы, такие как повышение налогов. Также влияет геополитика. Но основа, по его словам, это все же момент перелома, когда инфляция вроде как старгетирована, но ставка пока не снижена. Именно на это, по мнению эксперта, рынок и реагирует.

Ставка ЦБ

На предстоящей неделе, а именно 24 июля, состоится очередное заседание Банка России по ставке. По данным Росстата, инфляция в России в июне текущего года составила 0,87% в месячном выражении, а в годовом - 6,02%.

Аналитики утверждают, что на большую часть этой инфляции повлиял, естественно, рост цен на бензин, энергоносители. По словам Ярослава Кабакова, сейчас у большинства присутствует шок издержек, связанный с резким ростом цен на бензин, на дизель, но стоит отдать должное правительству, которое старается этот шок нивелировать.

При этом Кабаков утверждает, что сейчас в России есть более важные проблемы, нежели инфляция. Риски представляет потенциальное замедление экономики. В этой связи эксперт считает, что действия ЦБ через неделю могут носить весьма нетривиальный характер. «То есть вот, если опять же мы говорим про те тренды, которые складывались совсем недавно, да, вполне вероятно ЦБ может отреагировать совершенно другим образом, нежели чем сейчас закладывает рынок. Большинство аналитиков говорят о потенциальной, так скажем, паузе в снижении ставки. А я почему-то сильно начинаю сомневаться, что ЦБ не пойдет на снижение в текущих условиях. То есть я вполне жду, что ЦБ может снизить ставку, даже не исключаю, что и на 50 базисных пунктов, но пока это как фантастика,  хотя и такую фантастику я тоже не исключаю», - прокомментировал Кабаков.

Есть ли у «Газпрома» дно?

Акции «Газпрома» упали до своих исторических минимумов и выглядят сейчас очень дешево. В этой связи возникает разумный вопрос – а есть ли дно и насколько привлекательны бумаги компании с учетом дивидендной политики и тех решений, которые компания может принимать в отношении миноритариев?

Тимур Нигматуллин считает, что если оценивать с точки зрения инвесторов в «Газпром», то необходимо дисконтировать денежные потоки, которые гипотетически могут принадлежать частным инвесторам, которые инвестирует в акции. «И если мы попробуем продисконтировать эти денежные потоки, то мы их не обнаружим. То есть получается, что «Газпром» как бы есть, а денежных потоков, которые принадлежат частным инвесторам, их нет. Вот такой парадокс. Ну, в просторечье, дивиденды, денежные потоки. Вот поэтому как бы дна у «Газпрома» особо нет», - заметил эксперт.

Между тем Ярослав Кабаков с грустью смотрит на «Газпром», акции которого находятся на минимальных с 2008 года значениях. Он заявляет, что котировки компании являются заложниками определенных моментов, связанных с расчетом индекса МосБиржи, хотя с точки зрения самого эмитента «Газпром», действительно, сейчас дешевый. 

Более того, Кабаков напомнил, что на неделе были спекуляции по поводу того, что Китай будет покупать газ «Силы Сибири-2» только по цене рынка РФ. Эти новости ходили и два года назад, но достаточно сильная спекуляция все равно присутствовала. «На мой взгляд, спекулянты активно включились в историю догнать и перегнать значения 2008 года. А при нормализации ситуации я думаю, что вполне вероятно «Газпром» может показать неплохой рост в долгосрочной перспективе. Но мы все отлично понимаем, какие риски присутствуют у «Газпрома» с точки зрения его инфраструктуры. Это ни для кого не секрет, поэтому стоит, как говорится, подождать, посмотреть. На мой опять же взгляд, «Газпром» может быть вполне интересен, когда его начнут гнать в обратную сторону», - заключил Кабаков.

Смотрите полный выпуск «Итогов недели» на любой удобной для вас платформе: YouTube, Rutube, ВК.