Триггеров в пользу резкого роста ставки ЦБ нет

Вероятность повышения ставки на ближайшем заседании ЦБ высока. Мы ожидаем повышение ставки на очередные 100бп до 14%.

С одной стороны, данные по инфляции говорят, что в сентябре пройден пик по инфляции, и в октябре видны понижательные тенденции по ряду товарных групп. Тем не менее, пока рано говорить о развороте тренда, прежде всего потому, что ослабление рубля еще не проявило себя в полной мере в индексации цен. Поэтому ЦБ важно продолжить жесткую монетарную политику для стабилизации показателей инфляции.

С другой стороны, пока нет триггеров, которые говорили в пользу резкого роста ставки. Речь идет скорее о тонкой настройке монетарной политики, поэтому рост ставки на 100 бп выглядит как вполне вероятный. Не стоит забывать, что эффект от изменения ставки проявляется с временным лагом, поэтому после недавнего существенного роста ставки у ЦБ, при прочих равных, есть возможность оценить его влияние без резких движений.

Мгновенного влияния ждать не приходится, поскольку в силу текущей ситуации прямой связи между ставкой и курсом рубля практически нет. Тем не менее, в среднесрочной перспективе ставка окажет влияние на курс через снижение спроса на ресурсы и замедление импорта, что поддержит национальную валюту.

К концу 2023 года диапазон ключевой ставки ожидается на уровне 14-15%.

Наш прогноз – стабилизация инфляции к концу 2023 года на уровне 7% с постепенным снижением в течение 2024 г.