Справедливый уровень премии по плавающему купону нового выпуска "АЛРОСА" составляет около 130-140 б.п.

На наш взгляд, справедливый уровень премии по плавающему купону составляет в диапазоне 130-140 б.п., принимая во внимание уровни последних размещений на рынке эмитентов первого эшелона с премиями в 120-150 б.п. 

Рыночная история

ПАО «АК АЛРОСА» присутствует на рынке корпоративного долгового капитала с 1999 г., впервые разместив рублевый заем на 250 млн руб., погашенный через полгода в 2000 г. Всего Компания разместила 57 облигационных выпусков как в рублях, так и в долларах США. 

На текущий момент в обращении находится три облигационных выпуска – два рублевых на 65 млрд руб. и один в долларах на 14,1 млрд руб. в рублевом эквиваленте. Выпуски погашаются в 2027-2028 г. По обоим рублевым выпускам установлен плавающий купон с премиями к КС ЦБР 120 и 135 б.п., размещенные в сентябре 2024 и декабре 2025 г, соответственно.

Предлагаемый к выпуск изначально маркетировался с купоном не выше КС ЦБР +165 б.п. 

Рейтинги

19/05/2026 АКРА подтвердило кредитный рейтинг ААА(RU), прогноз «Стабильный». 

10/04/2026 Эксперт РА подтвердил рейтинг на уровне ruAАА с прогнозом «Стабильный». 

Об Эмитенте

АЛРОСА является мировым лидером на рынке алмазов, добывая 95% всех алмазов России, а в мировом объеме добычи алмазов ее доля составляет чуть менее трети. Компания продолжает политику снижения производства. В 2025 году добыча упала на 10% до 29,8 млн карат, а план на 2026 год — до 25–26 млн карат. В мае 2026 года АЛРОСА подтвердила планы по консервации нерентабельных россыпных месторождений. На балансе АЛРОСЫ скопилось рекордное количество алмазов (около 148 млрд руб.). На мировом рынке цены продолжают падать. В четвертом квартале 2025 года индекс цен снизился на 9,7% (год к году). 2026 году общемировая добыча впервые за долгое время опустится ниже 100 млн карат. 

По мнению компани, из-за истощения месторождений и отсутствия новых открытий, через 5 лет (к 2030 году) мир столкнется с серьезным дефицитом алмазов, а добыча может рухнуть с текущих 100 млн карат до 20–30 млн. АЛРОСА прогнозирует, что в течение 2-3 лет цены могут вырасти минимум в 1.5 раза — до $180 за карат. По мнению экспертов рынка, рынок алмазов стоит на пороге структурного сдвига: от текущего кризиса избытка предложения к ожидаемому дефициту в 2026-2027 гг. Ключевая угроза долгосрочному спросу — синтетические алмазы, которые уже доминируют в сегменте мелких камней и обручальных колец.