Снижение цен на металлы приведет к слабой отчетности "Норникеля"

Норникель опубликует отчетность по МСФО за 1П24 23 августа, в пятницу. Выручка компании, по нашим оценкам, сократилась на 16%, а EBITDA была ниже на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (г/г) в результате падения цены на корзину металлов. Динамика показателей ниже приведена в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, то есть первым полугодием 2023 г.

Выручка компании, по нашей оценке, снизилась на 16% до $6 млрд, во многом отражая более низкие цены на корзину металлов.

Как следствие, EBITDA, мы полагаем, снизилась на 31% до $2.3 млрд, а рентабельность EBITDA упала на 9 п.п. до 39%.

В результате снижения EBITDA, а также более высоких процентных платежей, скорректированная чистая прибыль, по нашим расчетам, упала на 51% и составила $1.2 млрд.

Свободный денежный поток (FCF) мог рухнуть более чем в 6 раз до $220 млн на фоне более низких прибылей, хотя нельзя исключать цифры еще ниже при оттоке в оборотный капитал.

Прогнозируем слабые финансовые результаты с падением EBITDA на 31% г/г и низким свободным денежным потоком из-за снижения цен на металлы. Сохраняем негативный взгляд на бумагу, которая торгуется на 20% выше исторических значений по Р/Е. Напомним, у нас открыта парная идея «Лонг Полюс/Шорт Норникель».