Слабость рубля объясняется геополитикой и выходом с российского рынка нерезидентов
Глобальные рынки: главное. Выходной день в США позволил остальным рынкам показать умеренный рост при стабильной динамике курса доллара по индексу DXY. Нефть Brent продолжила расти и превысила уровень US$86.5/брл., а сегодня утром приближается к отметке US$88.0/брл. при растущей динамике индекса сырья Bloomberg. Сегодня утром Азия торгуется смешанно при явном негативе на фьючерсном рынке из-за резкого роста кривой US-Treasuries на 4-7 б.п. с доходностями длинных 10/30-летних US-Treasuries вблизи 1.85%/2.16%.
Какой-то новой статистики и новостей вчера не было. Рынки продолжают гадать, сколько повышений потребуется ФРС в 2022-23, чтобы взять инфляцию под контроль. На этом фоне неудивительно, что всё движение в US-Treasuries происходит за счет компоненты реальных ставок, которые медленно становятся менее отрицательными. Это усиливает идею ротации портфелей из акций роста в акции стоимости/циклических секторов, но, учитывая высокую долю последних в индексах, эти процессы давят на сводные индикаторы. Сегодня с возобновлением торгов в США продолжат выходить и финансовые отчеты, которые способны частично (или полностью) нивелировать негатив от повышения процентных ставок. Но стоит быть готовым к высокой волатильности.
EM universe. Акции развивающих стран по индексу MSCI в понедельник показали небольшое снижение на 0.2%. Многие суверенные бонды вчера оставались относительно стабильными на фоне выходного в США, но список аутсайдеров не поменялся – бумаги Украины, Египта и РФ прибавляли в доходности 20-157 б.п. в зависимости от срока. Кредитный спред EMBI Sovereign незначительно вырос до 383.3 б.п. Значимых событий в регионе не было, активы следят за происходящим в мире.
Валютный рынок. Новую неделю рубль начал умеренным ростом на 0.2%, хотя в течение торгов курс опускался до 76.80/USD. Сохранение высоких цен на нефть и отсутствие явного тренда в курсе доллара на глобальном рынке играли на стороне российской валюты. Слабость в первой половине дня объяснялась по-прежнему геополитикой и выходом с российского рынка нерезидентов. Однако вечером на новостях о возможном отказе Запада от ограничений, связанных с системой SWIFT, рубль и российские активы довольно резко нивелировали большую часть дневного снижения. Стратегически эти новости могут не играть большой роли, поскольку в санкционном списке и без этого достаточно болезненных ограничений. Но тактически такого рода новости добавляют надежды на сценарий возможной стабилизации ситуации, выступая своеобразным сигналом к России о готовности идти на уступки. Краткосрочно рубль всё равно будет оставаться волатильным, но стратегически нам больше близка позиция играть на стороне рубля при любых значимых просадках.
Долговой рынок. Кривая ОФЗ вчера продолжил свой "поход" наверх в пределах 15-30 б.п. в коротких выпусках б.п. и 10-20 б.п. в длинных бумагах. На продаже по-прежнему иностранные инвесторы и локальные участники. Проблема усугубляется тем, что причина снижения – это не только геополитика, но и неопределенность пиковых уровней по ставке ЦБ для обуздания инфляции, проблему которой регулятор рассматривает как среднесрочный вызов, а не краткосрочную неприятность. Поэтому сама по себе стабилизация геополитической истории может оказаться недостаточным драйвером для восстановления ОФЗ, поскольку в этом сценарии будет всегда активизироваться Минфин с первичным предложением средних и длинных бумаг. Именно поэтому спрос на флоутеры на рынке как страховку остаётся заметным. В таких условиях Минфину, видимо, завтра придётся отказаться от размещения ОФЗ.