Сколько сможет заработать "Роснефть" во 2 полугодии
"Роснефть" опубликовала финансовые результаты за 1 полугодие:
- Капитализация: 3550 млрд р. / 335 р. за акцию
- Выручка TTM: 8262 млрд
- EBITDA TTM: 2415 млрд
- Прибыль TTM: 248 млрд
- P/E TTM: 12,8
- fwd P/E 2026: 4,6
- P/B: 0,4
- fwd дивиденд 2026: 11%
В 1п2026 добыча углеводородов выросла до 124,6 млн тонн н.э. (+2,5% г/г), в основном это обусловлено ростом добычи газа. Выручка выросла всего на 0,6% г/г, что вполне логично, учитывая более низкую цену Urals в рублях. Во 2п2026 результаты обещают быть намного лучше, так как рублебочка, по грубым прикидкам, будет дороже на 28% г/г.
Прибыль в 1п2026 мизерная (200 млрд р.), но обусловлена разовыми факторами, включая курсовые разницы и обесценение активов. Прозрачность отчетов оставляет желать лучшего, так что какой была скорректированная чистая прибыль - остается только гадать.
Сейчас базовый сценарий предполагает, что "Роснефть" сможет заработать 500 млрд р. во 2п2026 на ослаблении рубля и новом витке цен на нефть. Если будет так, то fwd p/e здесь около 4,6, что не выглядит дешево на фоне других компаний. Однако, при курсе 100+ за доллар - картина будет намного лучше, но это уже перспектива 2027 года.
Чистый долг продолжает расти и составил 4347 млрд рублей при ND/EBITDA = 1,8. При этом, здесь пока не было переоценки валютной части долга, так как на конец 2кв2026 "бакс" стоит 77,75. Впереди переоценка долга, и до "Газпрома" уже недалеко.
Как повлияют удары по судам в Черном море и инфраструктуре на добычу - посмотрим. Вряд ли эффект будет существенным. Однако, риски эскалации есть, тем более желающих добывать и продавать нефть по текущим ценам в мире хватает с головой.
Проект «Восток Ойл» введен в эксплуатацию. Посмотрим, ощутят ли инвесторы это событие, но лично я закладывать хоть как-то в оценку ощутимый рост добычи нефти компанией смысла не вижу. До 2028 года еще много чего может произойти, и все мы помним грандиозные стройки "Газпрома" и планы "Новатэка".
Как отметил Игорь Сечин, ввод в эксплуатацию проекта "Восток Ойл" обеспечит отгрузку потребителям 30 млн тонн нефти уже во второй половине 2027 года, а к 2030 году — до 50 млн тонн. "Дальнейшее развитие проекта позволяет увеличить поставки на рынок до 100 млн тонн нефти в год в случае рыночной потребности и благоприятной экономической конъюнктуры".
Выводы: На мой взгляд, справедливая цена акций "Роснефти" сейчас — 450 р. за акцию. По текущим набирать позицию уже вполне интересно, если верить в дальнейшее ослабление рубля, но лично я спешить бы не стал, так как рисков хватает.
Комментарии