Самокат или грузовые перевозки? Новые размещения облигаций с доходностью до 24,97% годовых

Оценим условия нового выпуска облигаций с фиксированным купоном от компании «ВУШ», а также двойного размещения АО «Первая Грузовая Компания» (ПГК). Оба эмитента опубликовали слабые финансовые результаты по МСФО за последний отчётный год, однако предлагают инвесторам доходность выше средней по своим кредитно-рейтинговым группам.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

ВУШ-001Р-06

Об эмитенте

Whoosh (ООО «ВУШ») - оператор кикшеринга (краткосрочной аренды электросамокатов и электровелосипедов) и разработчик решений для микромобильности.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):

• Выручка: 12,5 млрд руб. (-13,0% г/г);
• Чистый убыток: 2,9 млрд руб. (в сравнении с прибылью годом ранее);
• Долгосрочные обязательства: 10,0 млрд руб. (+7,5% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 5,6 млрд руб. (+5,7% г/г);
• Чистый Долг/EBITDA: 3,5;
• ICR: 0,25.

Параметры выпуска

• Объем: 1 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 22,5% (YTM 24,97%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: BBB+ (развивающийся) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 23 апреля;
• Дата размещения: 28 апреля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке от данного эмитента торгуются 3 выпуска облигаций с фиксированным купоном и 1 флоатер. Наиболее схожим по длине выпуском является «iВУШ 1Р4» (YTM 24,3%) со сроком до погашения 2,1 года. На его фоне новое размещение не выглядит спекулятивно привлекательным, поскольку премия к доходности незначительна.

Единственное преимущество размещения – срок до погашения, позволяющий зафиксировать высокую доходность на несколько лет без оферты и амортизации. Однако, учитывая финансовое состояние эмитента, бумага не выглядит достаточно надежной для долгосрочных вложений. Операционные показатели бизнеса снижаются, компания завершила 2025 год с внушительным убытком, в то время как годом ранее показывала прибыль. Долговые метрики ухудшаются, что может привести к дальнейшим снижениям кредитного рейтинга эмитента, что обязательно скажется на цене его бумаг на вторичном рынке. С точки зрения перспектив, компания владеет сезонным бизнесом, который за последние годы подвергся значительным юридическим ограничениям.

Компания «ВУШ» демонстрирует рост на южноамериканском рынке, где ее позиции последовательно укрепляются. Тем не менее, данный регион формирует лишь незначительную долю в совокупной выручке, тогда как ключевое направление деятельности продолжает генерировать существенные финансовые потери.

Дополнительным риском является достаточно крупное погашение по выпуску «iВУШ 1Р2» на общую сумму 4 млрд руб., которое запланировано на начало июля текущего года.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

На фоне аналогов доходность размещения выглядит привлекательно, однако потенциал для спекулятивного апсайда отсутствует ввиду наличия собственных выпусков со схожей доходностью на вторичном рынке.

Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего  нового инструмента 

ПГК-003Р-04

Об эмитенте

АО «Первая Грузовая Компания» (ПГК) - российский частный оператор железнодорожных грузовых перевозок. Компания является одним из лидеров среди российских железнодорожных операторов по объёму перевозок и грузообороту.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):

• Выручка: 123,7 млрд руб. (-9,5% г/г);
• Чистая прибыль: 4,6 млрд руб. (-89,3% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 167,4 млрд руб. (+58,9% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 40,0 млрд руб. (без динамики г/г).

Параметры выпуска

• Объем: 15 млрд руб. (общий);
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 15,75% (YTM 16,94%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3,4 года;
• Рейтинг: AA от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 23 апреля;
• Дата размещения: 28 апреля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Доходность нового выпуска выгодно выделяется на фоне аналогов «ПГК3Р01» и «ПГК3Р02», а более длинный срок до погашения позволяет инвесторам воспользоваться льготой долгосрочного владения (ЛДВ).

В связи с этим новое размещение может продемонстрировать умеренный спекулятивным потенциал. С точки зрения долгосрочных вложений недавнее резкое ухудшение финансового состояния эмитента пока не выглядит критичным. Однако в случае сохранения тенденции к снижению операционных показателей на фоне роста долговой нагрузки бумаги компании могут быть переоценены рынком в сторону понижения.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

В сравнении с аналогами от других компаний новое размещение облигаций ПГК предлагает доходность выше средней в рамках рейтинговой группы, что добавляет ему спекулятивного потенциала в случае, если ставка купона не будет значительно снижена в ходе сбора книги заявок.

ПГК-003Р-05

Параметры выпуска:

• Объем: 15 млрд руб. (общий);
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 275 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2,5 года;
• Рейтинг: AA от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 23 апреля;
• Дата размещения: 28 апреля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Доходность нового размещения с плавающим купоном предполагает лишь незначительную премию к единственному флоатеру компании, обращающемуся на вторичном рынке, - облигации «ПГК3Р03», купон по которой рассчитывается по формуле: КС (ключевая ставка) + 250 б.п. Поскольку аналог торгуется вблизи номинала, говорить о спекулятивном потенциале нового выпуска не приходится.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

В рамках своей рейтинговой группы доходность нового выпуска выглядит рыночной и не предполагает существенной премии к аналогам. Следовательно, спекулятивный потенциал отсутствует. В то же время в среднесрочной перспективе инструмент выглядит привлекательным для увеличения доли портфеля с плавающим купоном.

Держателям облигаций «ПГК3Р03» не имеет практического смысла перекладываться в новый выпуск из-за слишком незначительной премии.