Рынок в целом может продолжить падать

01.07.22 12:45 Новости и комментарии
Полевой Дмитрий
Полевой Дмитрий
директор по инвестициям "Локо-Инвест"

Что случилось?

  • Индекс деловой активности обрабатывающего сектора PMI в июне незначительно подрос с 50.8 до 50.9 пунктов благодаря улучшению динамики новых заказов и занятости при снижении выпуска, резкому замедлению инфляции издержек (до уровня фев-20) и снижению отпускных цен (первое с мар-17), продолжили иссякать запасы сырья и готовой продукции
  • Аналогичный индикатор Росстата в июне, напротив, снизился с -2.8 до -3.6 пунктов – минимум с конца 2020
  • Погрузка на сети РЖД в июне упала на 6.5% г/г (-5.6% в мае), грузооборот снизился на 2.8% (-0.4%)
  • В мае спад в промышленности чуть усилился с 1.6% до 1.7% г/г из-за улучшения динамики в добыче (с -1.6% г/г до -0.8%) и роста в энергетике/ЖКХ (2.6% vs 0.4% в мае), но в обработке падение ускорилось с 2.1% до 3.2%
  • С учетом сезонного/календарного фактора Росстат отметил замедления спада в мае с 1.9% до 0.2% м/м, но всё это следствие улучшения динамики в добыче (+2.3% vs -5.7%) и энергетике ЖКХ (+1.2% vs -1.2%), в обработке майский рост на 0.8% сменился падением на 2.2%

Что это значит?

  • Индексы деловой активности отражают баланс ответов (хуже-лучше), т.е. текущие настроения/ощущения, но не дают точного ответа о динамике. Доступные данные, с нашей точки зрения, говорят, как минимум, о неулучшении ситуации в обработке. Спад погрузки РЖД во многом коррелирует с падением экспорта. Сохраняется риск негативной реакции производства на сокращение запасов при тормозящем импорте.
  • Позитивным моментом является резкое замедление инфляции, подтверждая наблюдения из майского отчета по ценам производителей. Крепкий рубль здесь играл важную роль помимо падающего спроса, хотя часть компаний отметили удорожание импортного сырья

Почему это важно для инвесторов?

  • Слова главы ЦБ о длительном снижении ставки (в течение 2-2.5 года) несколько охладили спрос на рынке ОФЗ, доходности средних/длинных бумаг с начала недели подросли на 20-40 б.п. Снизились ожидания внеочередного заседания по ставке, но 22 июля её могут снизить на 50-10 б.п. ввиду сохранения рисков для экономики и улучшения инфляционных перспектив, что вернёт понижательный импульс доходностям ОФЗ.
  • Рубль второй день торгуется волатильно с небольшим ослаблением на фоне ожиданий валютных интервенций от властей и сокращения объема дивидендных выплат. Риски ухода курса ниже 50/USD сократились, но резкого ослабления рубля пока не ждём – для этого потребуется более явное оживление спроса и снижение экспортных доходов, что при текущих сырьевых ценах вряд ли быстро случится.
  • Рынок акций после вчерашних "новостей" от Газпрома потерял один из немногих остававшихся факторов поддержки (ожидания дивидендов), и хорошие результаты теперь не гарантируют высоких выплат. Инвесторам остаётся рассчитывать только на рост цен вслед за будущими прибылями, но до завершения СВО и стабилизации в экономике их траектория прогнозируется плохо. Рынок в целом может продолжить падать, необходим case-by-case подход при выборе бумаг в портфель.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...