Рост акций SLB на 20% за четыре месяца создает хороший момент для фиксации прибыли

Мы снижаем рейтинг по акциям SLB с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне $55,2. Даунсайд — 1,8%. Вышедший отчет за первый квартал продемонстрировал положительный эффект от поглощения ChampionX, но без этого фактора основные показатели снижались из-за негативной конъюнктуры. Со второго квартала показатели SLB вне Ближнего Востока могут перейти к росту за счет улучшения конъюнктуры, однако влияние конфликта на бизнес компании в регионе во многом нивелирует позитив. При этом с момента нашей идеи по акциям SLB от 16 января они выросли уже на 20% и достигли нашей целевой цены. После роста форвардный мультипликатор EV/EBITDA у SLB составляет 11,4, что уже является требовательным к будущему росту значением. На этом фоне мы меняем наш взгляд на акции компании на нейтральный.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

SLB (бывшая Schlumberger) — крупнейшая в мире нефтесервисная компания. Бизнес SLB равномерно распределен по всем основным мировым нефтедобывающим регионам. Деятельность компании охватывает все необходимые для разведки и добычи нефти услуги.

В пятницу SLB представила нейтральную отчетность за первый квартал 2026 г. Выручка выросла на 3% г/г, до $8,7 млрд, но скорр. EBITDA снизилась на 12% г/г, до $1,9 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию сократилась на 28% г/г, до $0,52. Отметим, что выручка и прибыль оказались немного выше наших ожиданий.

В годовом выражении рост выручки связан в первую очередь с поглощением компании ChampionX в июле 2025 г. На сопоставимом базисе выручка упала на 6% г/г. Сильнее всего выручка ожидаемо снизилась на Ближнем Востоке и в прочей Азии, что связано с конфликтом и блокировкой Ормузского пролива. При этом на сопоставимом базисе небольшое снижение выручки наблюдается во всех основных регионах. Инвестиционные планы нефтяников на первый квартал формировались исходя из негативной конъюнктуры конца прошлого года, что и сказалось на показателях SLB.

Свободный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале увеличился на 4% г/г, до $1,1 млрд. В основном это связано с сокращением капитальных затрат на 14% г/г, до $343 млн.

Локально негативным фактором для SLB выступает фокус бизнеса на Ближнем Востоке. Доля Ближнего Востока в выручке в первом квартале составила почти 25%. На данный момент значительная часть операций в регионе заморожена, что негативно влияет на показатели SLB.

У SLB неплохой по меркам сектора уровень выплат акционерам. Выплаты равномерно распределены между дивидендами и обратным выкупом акций. По прогнозу менеджмента, общий объем дивидендов и байбэка в 2025 г. может составить $4 млрд, что соответствует 4,7% доходности.

Позитивным фактором для SLB стал переход нефтяной отрасли Венесуэлы под американское влияние. У SLB большой опыт работы в стране. При этом восстановление нефтяной отрасли Венесуэлы может потребовать значительных инвестиций, что сделает крупные нефтесервисные компании основными бенефициарами.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS относительно аналогов в секторе нефтесервиса. Наша оценка предполагает даунсайд 1,8%.

Среди ключевых рисков можно отметить возможность снижения цен на нефть, ограничения на добычу в ряде стран и текущую заморозку активности на Ближнем Востоке из-за конфликта.

Аналитический отчет от 16 января 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 24.04.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».