Российский рынок способен достичь 3 500 пунктов по индексу МосБиржи в 2024 году
Январь 2024 подошёл к концу, подведём итоги по активам (доходность в руб. и волатильность/риск):
Лидером по доходности стали акции с +4.4%, вкл. 0.6% дивиденды;
Кэш/денежный рынок дали +1.4% (оценка по RUONIA);
Плюс дали ОФЗ (+0.9%, вкл. 0.8% купоны) и корп. бонды (+0.7%, вкл. 0.8% купон);
Замещающие облигации замыкают "+" зону с +0.4% за счёт купонов;
Нулевой доход по корп. евробондам в локальном контуре;
В аутсайдерах суверенные евробонды (-0.4%) и бонды в юанях (-0.3%), а также доллары (-0.4%) и юани (-0.9%);
Лидеры (кэш, акции и ОФЗ/корпы) сохраняют позиции даже с учётом внутримесячной волатильности ("риск-доходность").
Что дальше?
Неплохой внеш./внутр. фон и выплаты/ожидания дивидендов поддержали акции, но впереди редомицилляция, замедление ВВП, повышенные реальные % ставки и внешние/санкционные риски. Поэтому по году жду по-прежнему +15-20%, 3500 по индексу Мосбиржи на конец 2024), фокус на stock-picking.
Слабые итоги рублёвых облигаций согласуется с исходной осторожной позицией (см. Стратегию-2024) из-за рисков медленного снижения инфляции/ставки ЦБ и аукционов Минфина. «Фиксы» привлекательны для пассивных инвесторов на 2-3 года, но при активном управлении, полагаю, лучше подождать.
Кэш/денежный рынок выглядит стабильно, ещё лучше - корп. флоутеры, пока можно оставаться в них.
Нулевые/слабо-негативные итоги по бондам - баланс сохраняющегося спроса vs ожиданий замещений от корпоратов и Минфина, цены здесь могут быть пониже.
Слабые итоги по валюте (доллар и юань) согласуются с исходным тезисом низких рисков для рубля в 1К24-начале 2К24. Но с конца января рубль выглядит слабее ожиданий: продажи $ упали, а спрос стабилен. Рост дисконта Urals к Brent, атаки на НПЗ (меньший экспорт нефтепродуктов), страхи населения/бизнеса перед выборами - риски для рубля, но ЦБ валюту продаёт и объемы в феврале могут упасть меньше ожиданий.
Прогноз 85-87/USD сохраняю, но краткосрочно возможна волатильность вплоть до 92-93/USD, где я бы тактически снова продал.