Резкое снижение ставки ЦБ может стать стимулом спроса и развернуть нисходящую инфляционную тенденцию

Совет директоров Банка России на очередном заседании принял решение снизить ключевую ставку на 150 б.п. до 9,5% годовых.

Ключевыми факторами, повлиявшими на решение регулятора , выступили снижение уровня инфляции и укрепление курса национальной валюты за последние недели, снижение инфляционных ожиданий со стороны населения, падение потребительского спроса в апреле-мае 2022г., а также низкий спрос на банковские кредитные ресурсы со стороны предприятий из отраслей реального сектора экономики."Внешние условия для российской экономики остаются сложными и значительно ограничивают экономическую деятельность. Вместе с тем, замедление инфляции происходит быстрее, а снижение экономической активности – в меньшем масштабе, чем Банк России ожидал в апреле", следует из пресс-релиза регулятора.

Предыдущее снижение ключевой ставки было обусловлено, в том числе, заметным снижением инфляционных ожиданий населения и бизнеса, инфляцией, которая снижается быстрее прогноза ЦБ (мартовский прогноз по инфляции на 2022г. был в диапазоне 18-23%). Годовая инфляция по итогам мая 2022 достигла 17,1%.

У данной динамики существуют разные причины, и одна из них – коррекция повышенных ценовых ожиданий поставщиков и производителей после мартовского взлета, которая может иметь непродолжительный характер. Помимо этого, на принятии решения по ключевой ставке влияют параметры бюджетной политики. В частности, прошедшие индексации пенсий для неработающих пенсионеров с 01.04.22 (на 8.6%) и 01.06.22 (на 10%) выступают одними из основных проинфляционных факторов.

В этой связи резкое снижение ключевой ставки на очередном заседании Банка России могло стать дополнительным стимулом спроса и развернуть нисходящую инфляционную тенденцию.

На наш взгляд, дальнейшая динамика ключевой ставки будет зависеть от фактической инфляции, спроса на кредитные ресурсы со стороны населения и предприятий из отраслей реального сектора экономики, параметров бюджетной политики. Кроме того, важным макроэкономическим параметром, на который будет обращать внимание Банк России – восстановление потребительского спроса и экономической активности в стране целом.

При сохранении восстановительной тенденции по совокупности факторов в экономике РФ, наблюдавшиеся в течение последних недель, мы не исключаем дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях Банка России.

Напомним, 25.02.22 Совет директоров Банка России на внеочередном заседании принял решении резко повысить ключевую ставку с 9,5 до 20,0%. Но уже спустя полтора месяца (08.04.22) на внеочередном заседании было принято решение о снижении ключевой ставки до 17,00%. 29.04.22 и 26.05.22 прошло еще 2 раунда снижения ключевой ставки, на которых ставка была снижена до 14,00% и 11,00% соответственно.