Рейтинг акций HCA Healthcare скорректирован

После фазы укрепления котировок и с учетом отчетности HCA Healthcare за первый квартал 2025 года мы понижаем рейтинг акций компании с «Покупать» до «Держать» с сохранением целевой цены $359,9, потенциал роста — 5,7%.

Как выручка, так и чистая прибыль компании по итогам первого квартала превысили ожидания. При этом акции HCA Healthcare с начала года показывают динамику лучше рынка: принесли доходность в размере 13,5%. Что касается влияния тарифов, топ-менеджмент прояснил, что на ближайшие 2 года у компании уже заключены контракты на закупку как минимум 60% необходимых товаров для медучреждений, т. е. эффект от внешнеторговой политики Трампа в обозримые годы не будет существенным. Акции HCA Healthcare в настоящее время торгуются с небольшим дисконтом в размере 5,7% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM).

HCA Healthcare — один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь стационарного лечения пациентов. 

В настоящее время под управлением HCA Healthcare находятся 192 больницы (свыше 50 тыс. койко-мест), в том числе амбулаторные хирургические центры, а также отделения неотложной помощи и терапевтические клиники. Подавляющее большинство на территории США, в 20 штатах, часть — в Великобритании. В структуре HCA Healthcare, помимо 192 больниц, насчитывается около 2 500 мест оказания помощи более мелкого масштаба — отделения неотложной помощи, врачебные кабинеты, мини-клиники на предприятиях, консультации врачей общей практики и т. д. 

В медицинских учреждениях HCA Healthcare пациенты могут получить услуги по диагностике, лечению и реабилитации, в частности реанимационную помощь, лабораторную диагностику, терапию по направлениям кардиологии, пульмонологии и онкологии, физиотерапевтическое лечение.

В США здравоохранение является ключевой и быстро развивающейся частью экономики: по оценкам Peterson-KFF, расходы на него в 2024 году составили 4,9 трлн $, а прогнозы на 2028–2030 гг., по различным оценкам, предполагают величину этих расходов в диапазоне 7,7–9 трлн $, т. е. свыше 20% ВВП. Рост расходов на здравоохранение связан в первую очередь с тенденцией старения населения, которая ведет к росту спроса на медицинские процедуры. Увеличение числа застрахованных благодаря реформам в области здравоохранения, в свою очередь, обеспечивает большему числу людей доступ к медицине и новейшим препаратам. Провайдеры медицинских услуг в долгосрочной перспективе будут несомненными бенефициарами данной тенденции. 

По итогам первого квартала 2025 года выручка HCA Healthcare выросла на 5,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 18,32 млрд $, что превысило ожидания на 60 млн $. Чистая прибыль по GAAP достигла 1,61 млрд $ — на 1,2% меньше, чем годом ранее, когда имел место одномоментный выигрыш от продажи объекта в Калифорнии. Скорректированная прибыль на акцию составила $6,45, превысив прогнозы на 70 центов.

Показатели поступления пациентов в сопоставимые больницы в первом квартале увеличились на 2,6% г/г. Визиты в сопоставимые отделения экстренной помощи выросли на 4,0%. Количество стационарных операций увеличилось на 0,2%, тогда как количество амбулаторных операций снизилось на 2,1%.

Компания подтвердила прогнозы на 2025 год, обозначенные в январе: ожидается выручка в диапазоне 72,8–75,8 млрд $ и чистая прибыль в размере 5,85–6,29 млрд $.

HCA Healthcare можно отнести к разряду консервативных вложений. Основные риски связаны с усилением инфляционного давления как фактора роста издержек оператора больниц.

Аналитическая записка от 13 декабря 2024 г. 

Аналитическая записка от 27 января 2025 г.

Аналитический отчет от 28 октября 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.04.2025.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.