Реструктуризация «Домодедово» и укрепление рубля - итоги недели на рынке облигаций

Индекс RGBI торгуется вблизи отметки в 116,8 пунктов, демонстрируя коррекцию на 1,0% по итогам недели.

На уходящей неделе прошел аукцион Минфина по размещению ОФЗ с фиксированным купоном.

• ОФЗ 26252: привлекли 113,5 млрд руб. при спросе 203,4 млрд руб. Средневзвешенная цена: 91,045%.
• ОФЗ 26254: привлекли 21,4 млрд руб. при спросе 37,6 млрд руб. Средневзвешенная цена: 92,4737%.

До конца года Минфин проведет еще 4 аукциона, на которых, согласно плану, должен привлечь еще около 740 млрд рублей. Однако, учитывая объемы на последних аукционах, ведомство немного отстает от увеличенного годового плана заимствований. Как мы отмечали ранее, рынок находится в равновесном состоянии: инвесторы готовы покупать облигации только с дисконтом, который Минфин пока не готов предоставлять.

«На вторичном рынке на прошедшей неделе цены ОФЗ показывали разнонаправленную динамику на фоне отсутствия значимых для рынка новостей. При этом на коротком конце «кривой» цены снижались, на среднем участке менялись разнонаправленно, а на длинном конце кривой – преимущественно плавно повышались», - отметил главный аналитик по долговым рынкам БК «РЕГИОН» Александр Ермак.

На текущей неделе продолжилось укрепление российской валюты. Курс юаня вновь протестировал отметку в 11 рублей. По всей видимости, прогнозам аналитиков о резком ослаблении рубля к концу года не суждено сбыться. Укрепление российской валюты в конце ноября связывают с налоговыми платежами крупных компаний и сокращением импорта. Хотя исторически четвертый квартал традиционно является сезоном ослабления рубля, текущая ситуация складывается иначе.

Несмотря на это, ключевые факторы для девальвации рубля с прицелом на следующий год остаются неизменными: рекордный дефицит бюджета, один из способов пополнения которого – девальвация, смягчение денежно-кредитной политики и выравнивание торгового баланса.

На этом фоне актуальной идеей остаются инструменты с привязкой к курсу мировых валют. К примеру, квазивалютные облигации, валютная доходность к погашению которых в бумагах первого эшелона достигает 8% годовых, а в более низких грейдах встречаются выпуски с доходностью вплоть до 15-17% годовых. То есть спред между доходностями рублевых и валютных выпусков продолжает сужаться вместе с укреплением рубля, делая инструмент все более привлекательным для хеджа от девальвации.

Одним из главных событий недели на рынке облигаций стала новость от эмитента ООО «ДФФ» - управляющей компании аэропорта «Домодедово». Пока государство ищет нового собственника для воздушной гавани, на голосование инвесторам вынесен вопрос о переносе срока погашения облигаций на один год. Помимо этого, предлагается установить новую ставку купона на 7-й и 8-й купонные периоды в размере КС + 300 б. п. Собрание запланировано на 11 декабря. Для одобрения реструктуризации, согласно условиям, необходимо согласие держателей облигаций, совокупно владеющих не менее чем 75% от общего объема выпуска плюс одна облигация. Более подробная информация опубликована на ленте раскрытия информации.

На первичном рынке облигаций прошел целый ряд перспективных размещений, продемонстрировавших значительный рост цены несмотря на негативную динамику российского долгового рынка по итогам недели. Инвесторы смещают фокус внимания с длинных бумаг, позволяющих зафиксировать доходность на продолжительный срок, в сторону краткосрочных спекуляций и выпусков с плавающим купоном, которые предлагают более высокую доходность на коротком горизонте.

Рынок находится в состоянии неопределенности: участники не рассчитывают на значительное снижение ключевой ставки Банка России в ближайшее время и внимательно отслеживают эскалацию геополитической напряженности.

Размещения недели:

Участвуйте в первичном размещении облигаций и получайте гарантированные 500 рублей на счет! Бонус доступен только участникам программы лояльности. За год ваш суммарный бонус может достигать 12 000 рублей, все детали и правила можно узнать на странице программы.