Ребалансировка после затяжной коррекции. Виртуальные портфели облигаций от «Финам»

Коррекция во второй половине 2025 года внесла существенные изменения в ожидания инвесторов относительно «мягкой посадки» российской экономики, а также сопровождалась чередой дефолтов, пересмотров кредитных рейтингов эмитентов в сторону снижения и, в целом, ростом доходности на рынке облигаций.

В столь непростых условиях виртуальные портфели «Финама», собранные с помощью ИИ-ассистента, смогли продемонстрировать устойчивую доходность, в особенности портфели из надежных бумаг с высоким кредитным рейтингом, что еще раз говорит о важности тщательного подхода к оценке рисков в периоды жесткой денежно-кредитной политики. Напомним, что авторизованным пользователям доступна возможность составить собственный виртуальный портфель или использовать готовые шаблоны.

«Облигации с ежемесячным купоном»

Портфель, состоящий из бумаг с ежемесячным купоном, показал не самую высокую эффективность на фоне недостаточной финансовой устойчивости у ряда эмитентов. Так, в предыдущей ребалансировке мы приняли решение заменить выпуск «Кокс 01Р4» на выпуск «АБЗ-1 2Р03» со схожей длиной. Своевременная итерация позволила сохранить доходность портфеля, поскольку вскоре бумаги эмитента ПАО «Кокс» подверглись распродаже на фоне ухудшающегося положения дел в отрасли, что негативно отразилось на финансовой отчетности компании.

Текущая рыночная конъюнктура не позволяет получать стабильный доход в бумагах эмитентов с явными финансовыми трудностями, поскольку череда дефолтов среди эмитентов самого разного размера заставила участников рынка пересмотреть свой аппетит к риску. Бумаги, к финансовому здоровью которых у рынка есть хоть малейшие претензии зачастую подвергаются жесткой распродаже, что снижает общую эффективность портфелей, в которых они находятся.

На этом фоне принято решение о замене выпуска «СамолетР18» и «iКарРус1Р3» на бумаги «СелоЗ1Р-2» и «реСтор1Р3». Эти выпуски позволят получать меньшую, зато более стабильную доходность, которая все еще выше уровня ключевой ставки.

Остальная часть портфеля остается без изменений. Выбранные активы позволяют зафиксировать выгодную купонную ставку на продолжительный срок с ежемесячными выплатами. Инструменты с данной частотой купонных выплат могут стать надежным источником пассивного заработка, аналогичным второй зарплате.

Об эмитентах:

ООО «Село Зелёное Холдинг» - производитель молочной продукции, десертов, мороженого, продукции из свинины, говядины, птицы, а также мясной гастрономии. Ведет свою деятельность под брендом «Село Зелёное».

ООО «реСтор» - входит в Inventive Retail Group, которая владеет сетью специализированных магазинов в России, реализующих товары ведущих мировых брендов электроники.

«Валютные облигации»

Портфель, состоящий из квазивалютных облигаций, показал высокую эффективность даже в условиях затяжного укрепления рубля. Безусловно, его доходность уступает рублевым аналогам, однако текущие ставки по валютным бумагам с наивысшим кредитным рейтингом остаются исторически высокими. В текущих условиях подобный уровень валютной доходности можно зафиксировать разве что в ряде зарубежных инструментов, сопряженных с инфраструктурными рисками. Поэтому квазивалютные размещения российских компаний, доступные для неквалифицированных инвесторов, в перспективе могут стать одним из наиболее эффективных активов в случае девальвации рубля.

Что касается изменений, текущий состав и параметры портфеля остаются оптимальными для инвесторов, желающих зафиксировать привлекательную валютную доходность на несколько лет в ожидании ослабления рубля. Корректировки будут вноситься по мере приближения срока погашения бумаг, входящих в его состав, либо в случае появления на рынке значительно более выгодных аналогов.

«Надежные флоатеры»

Решение Банка России снизить ключевую ставку до 15,5% годовых стало приятным сюрпризом для держателей бумаг с фиксированным купоном, чего нельзя сказать о держателях флоатеров. Несмотря на это, в нашей серии портфелей именно портфель облигаций с плавающим купоном показал наибольшую эффективность.

Учитывая динамику инфляции в начале года, ожидать резкого снижения ключевой ставки в 2026 г. слишком оптимистично. Вероятно, Банк России будет действовать осторожно, что позволит держателям флоатеров получить высокую доходность за счет премии к текущей доходности бумаг с фиксированным купоном.

Выпуски, входящие в состав портфеля, демонстрируют стабильность и оптимальные параметры, однако имеют достаточно скромный срок до погашения, который по многим бумагам составляет менее года. В связи с этим мы проведем ребалансировку в сторону бумаг от тех же эмитентов, но с большим сроком до погашения, что позволит получать доходность с премией к уровню ключевой ставки в среднесрочной перспективе.

• Заменим выпуск «ЯНДЕКС1Р1» на «ЯНДЕКС1Р3», более подходящей для среднесрочных вложений;
• «АФБАНК1Р11» заменим на «АФБАНК1Р12»;
• «Газпн3Р10R» заменим на «Газпнф5Р3R»;
• «ЧеркизБ1Р8» заменим на «ЧеркизБ1Р7»;
• «РусГидро2Р05» заменим на «РусГидро2Р06»;
• «ИКС5Фин3Р2» заменим на «ИКС5Фин3Р5».

Прочие бумаги, не имеющие более длинных аналогов в линейке выпусков эмитента, останутся в портфеле без изменений. Таким образом, средняя дюрация портфеля вновь превысила 1 год, что оптимально для портфеля флоатеров в условиях сохраняющейся жесткой денежно-кредитной политики. Рыночным ожиданиям середины лета 2025 года относительно стремительного снижения ключевой ставки не суждено было сбыться. На данный момент участники рынка вновь закладывают значительное снижение «ключа» к концу года, которого в случае сохранения темпов роста инфляции и сохраняющейся геополитической неопределенности может не произойти.

Виртуальные портфели - это отличная возможность для начинающих инвесторов собрать портфель облигаций, отслеживать его динамику и использовать готовые шаблоны, составленные с использованием ИИ. Помимо этого, пользователям доступен инновационный инструмент для анализа – «Скринер облигаций 360». С его помощью вы можете ознакомиться с инвестиционной привлекательностью понравившихся выпусков и оценить их риск.