Прогноз на 3 квартал ограничивает рост акций Qualcomm

Мы повышаем рейтинг акций Qualcomm с «Продавать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне $178,4 за акцию. Потенциал роста 1,2%. За последний месяц акции компании упали на 18% до нашей целевой цены. Снижение было обусловлено сдержанным прогнозом менеджмента на 3К 2026 ф. г. и ожиданиями слабой динамики в основном смартфонном бизнесе компании. При этом фундаментальные показатели и прогноз чистой прибыли на ближайшие годы существенно не изменились, поэтому мы не видим оснований для пересмотра целевой цены и считаем, что потенциал дальнейшего роста ограничен.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Qualcomm — американский фаблесс-производитель чипсетов и разработчик технологий беспроводной связи.

Отчет за 2К 2026 ф. г. оказался неплохим. Выручка снизилась на 2% г/г, до $10,6 млрд. Скорректированная чистая прибыль упала на 10% г/г, до $2,8 млрд, а прибыль на акцию составила $2,65 (-7% г/г). Основной сегмент по разработке интегральных схем и системного ПО (QCT) показал снижение выручки до $9,1 млрд (-4% г/г), главным образом из-за падения направления смартфонов до $6,0 млрд (-13% г/г). При этом автомобильное направление выросло на 38% г/г, до $1,3 млрд, а выручка от направления интернет вещей — на 9% г/г, до $1,7 млрд. Лицензионный бизнес (QTL) показал выручку в размере $1,38 млрд, что выше прошлого года на 5%.

Прогноз на 3К 2026 ф. г. выглядит сдержанным. Менеджмент ожидает выручку в диапазоне $9,2–10,0 млрд, что по середине прогнозного диапазона предполагает снижение на 7,4% г/г. Скорр. EPS ожидается на уровне $2,10–2,30 (-20,6% г/г). Выручка от сегмента по разработке интегральных схем и системного ПО (QCT) предполагает снижение на 9% г/г, а выручка от лицензионного бизнеса (QTL) упадет на 5,2% г/г. Основное давление ожидается в смартфонном сегменте, где выручка может упасть на 22,6% г/г на фоне дефицита памяти и роста цен на нее.

Выход на рынок ноутбуков. В США и 5 крупнейших странах Европы доля Qualcomm в сегменте ноутбуков с ОС Windows стоимостью свыше $600 уже более 9%. В целом к 2029 г. Qualcomm рассчитывает увеличить выручку от продаж чипов для ноутбуков до $4 млрд и занять не менее 12% этого рынка.

Расширение линейки. В мае 2026 г. Qualcomm представила новые мобильные платформы Snapdragon 6 Gen 5 и Snapdragon 4 Gen 5, ориентированные на средний и массовый сегменты смартфонов. В июне 2026 г. компания представила линейку серверных чипов и ИИ-ускорителей Dragonfly.

Усиление ИИ-направления через покупку Modular. В июне 2026 г. компания объявила о покупке стартапа в области ИИ Modular за $3,9 млрд. Данная сделка позволит Qualcomm получить доступ к ПО, которое запускает ИИ-модели на разных чипах без необходимости писать отдельный код для каждого процессора. Закрытие сделки ожидается во втором полугодии 2026 г.

Qualcomm активно возвращает акционерам капитал. Во 2К 2026 ф. г. компания направила акционерам $3,7 млрд, включая $2,8 млрд на выкуп 19 млн акций и $945 млн на дивиденды. За первое полугодие 2026 ф. г. buyback составил $5,4 млрд, дивиденды $1,9 млрд, а совокупный возврат капитала достиг $7,3 млрд.

Стабильная дивидендная история. По нашим расчетам, в ближайшие 12 месяцев компания может выплатить акционерам дивиденд в размере $3,678 на акцию, что соответствует дивидендной доходности 2,1%.

Мы оценили акции Qualcomm при помощи сравнительного метода по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM. Потенциал составляет 1,2%.

Ключевым риском для Qualcomm выступает замедление темпов роста рынка смартфонов. Давление на мировой рынок смартфонов оказывает рост стоимости полупроводниковых компонентов и дефицит устаревших чипов памяти на фоне переориентации производителей на решения для ИИ. Аналитики Counterpoint Research ожидают, что в 2026 г. объем глобальных отгрузок смартфонов может сократиться на 2,1% в годовом выражении.

Аналитический обзор от 6 июня 2025 г., Аналитическая записка от 27 мая 2026 г,

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 07.07.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.