Ожидания по Bristol Myers в силе после отчета за 4 квартал

После рассмотрения отчетности за четвертый квартал 2024 года мы сохраняем рейтинг акций Bristol Myers на уровне «Покупать» с целевой ценой $70,7. Потенциал роста — 25,6%.

Акции Bristol Myers за последние 6 месяцев подорожали на 19% на фоне интереса инвесторов к новому препарату для лечения шизофрении Cobenfy. Компания удачно отчиталась за четвертый квартал, уверенно опередив ожидания по ключевым показателям, при этом акции Bristol Myers все еще выглядят существенно недооцененными с фундаментальной точки зрения — торгуются с дисконтом в размере 25,6% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM).

Bristol Myers — американская биофармацевтическая компания, базирующаяся в Нью-Йорке. Ведет деятельность по 6 ключевым направлениям: онкология, иммунология, гематология, кардиология, фиброзы и неврология. Линейка препаратов Bristol Myers включает Eliquis (препарат для снижения риска инсульта и эмболии у больных аритмией и лечения тромбоэмболии), Opdivo (для лечения целого перечня разновидностей рака), Pomalyst/Imnovid (противоопухолевый иммуномодулятор), Orencia (для терапии ревматоидного и псориатического артрита), Sprycel (для лечения хронического миелолейкоза) и др.

У Bristol Myers насчитывается 50 действующих веществ в разработке, более 20 исследовательских программ на третьей (заключительной) фазе клинических испытаний. По одному только препарату Opdivo компания получила более 10 новых одобрений от регулятивных органов за 2022–2023 гг., еще 2 одобрения — в 2024 году.

По итогам четвертого квартала выручка Bristol Myers увеличилась на 8% г/г и составила $12,3 млрд, превысив ожидания на $800 млн. Выручка от Opdivo возросла на 7% г/г, до $2,479 млрд, а от Eliquis составила $3,195 млрд, продемонстрировав рост на 11%. Чистая прибыль по GAAP составила $72 млн в сравнении с $1,8 млрд годом ранее в связи с ростом издержек, в частности по части R&D и амортизации нематериальных активов, включая приобретенные, при этом скорректированная чистая прибыль за 4К составила $3,4 млрд, или $1,67 на акцию, на 20 центов выше ожиданий, в сравнении с $3,5 млрд или $1,70 годом ранее. Компания озвучила прогнозы на 2025 год — топ-менеджмент ожидает, что годовая выручка будет порядка $45,5 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию — в диапазоне $6,55–6,85, что в целом соответствует нашим ожиданиям.

Bristol Myers принесла предостаточно позитивных новостей для инвесторов за квартал:

• Cobenfy — в долгосрочных исследованиях Phase 3 EMERGENT-4 и EMERGENT-5 для взрослых с шизофренией продемонстрирована хорошая переносимость препарата и устойчивое улучшение симптомов.
• Opdivo + Yervoy: комитет по лекарственным средствам для медицинского применения (CHMP) рекомендовал одобрение Opdivo + Yervoy для первой линии лечения гепатоцеллюлярной карциномы у взрослых, ожидается окончательное решение европейского регулятора.
• Augtyro: по препарату получено одобрение европейского регулятора для лечения взрослых пациентов с продвинутым немелкоклеточным раком легкого и пациентов с разновидностями солидных опухолей.
• Opdivo Qvantig: FDA одобрило инъекцию комбинированного препарата для подкожного применения у взрослых с солидными опухолями.
• Breyanzi: долгосрочные данные Phase 1 TRANSCEND NHL 001 показали значимый эффект при большой B-клеточной лимфоме.

К рискам для Bristol Myers можно отнести дальнейшее усиление конкуренции, с которым сталкивается блокбастер Revlimid в связи с истечением ключевого патента.

Аналитический отчет от 20 ноября 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 13.02.2025.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.