Отчет «Совкомфлота» за 1 квартал демонстрирует положительную динамику

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» акциям «Совкомфлота» по итогам отчетности за 1К 2026 с сохранением целевой цены на уровне 90,74 руб., что предполагает апсайд на 9,7%. 

С минимумов 2026 г. цены выросли на 14,5% на фоне роста фрахтовых ставок из-за эскалации конфликта Израиля и США с Ираном. В данный момент положительный эффект от ситуации на компанию по большей мере уже учтен в цене. Также до сих пор нет ясности относительно окончательного снятия санкций.

Совкомфлот — крупнейшая российская судоходная компания, специализирующаяся на транспортировке энергоносителей, прежде всего нефти, нефтепродуктов, СПГ и сжиженного углеводородного газа (СУГ). Группа СКФ — интегрированный судоходный холдинг, она выступает одновременно и владельцем, и оператором флота. В состав группы СКФ входит ПАО «Новошип» (Новороссийское морское пароходство).

Финансовые результаты. По итогам первого квартала 2026 г. выручка компании составила $444 млн (+60% г/г), а выручка на основе тайм-чартерного эквивалента увеличилась на 55% г/г, до $345 млн. Показатель EBITDA составил $227 (+116% г/г) с маржинальностью 66% (+18,7 п. п. г/г). Скорректированная прибыль составила $84 млн против убытка в $1 млн годом ранее. В текущем отчетном периоде компания смогла существенно нарастить выручку и повысить рентабельность за счет высокого уровня загрузки судов по долгосрочным контрактам, включая расширение флота для работы в новых индустриальных сегментах, а также благодаря благоприятной ситуации на рынке танкерных перевозок. Сильная положительная динамика показателей компании также объясняется эффектом низкой базы прошлого года — из-за новых санкций в первом квартале 2025 г., которые временно ограничили использование флота. Даже с учетом этих факторов результаты оказались сильнее, чем мы ожидали. Чистый долг компании снизился на 13% г/г и составил $312 млн.

Совет директоров ПАО «Совкомфлот» рекомендовал выплатить дивиденды в размере 11,6 млрд руб. (4,87 руб. на акцию) за счет нераспределенной прибыли прошлых лет, несмотря на убыток по итогам 2025 г. Окончательное решение по выплате дивидендов будет принято на общем собрании акционеров 26 июня 2026 г. Текущая доходность составляет около 5,9%. Компания подтверждает приверженность цели по выплате годовых дивидендов на уровне не менее 50% от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях.

Ключевой фактор роста — развитие Северного морского пути (СМП), который является самым коротким морским маршрутом между Европой и Азией. Значимость СМП заключается в стратегическом контроле над арктическими ресурсами, а также в возможности диверсификации мировых логистических цепочек на фоне геополитических вызовов. В 2025 г. «Совкомфлот» запустил в эксплуатацию инновационный газовоз «Алексей Косыгин», подтвердивший свои возможности в сложных условиях СМП. В 2026 г. компания ожидает получить еще два газовоза ледового класса, что позволит начать круглогодичное плавание на всем протяжении СМП.

Россия в 2025 г. продолжила переориентацию экспорта СПГ с Европы на Азию: доля ЕС впервые снизилась до 44%, тогда как поставки в Китай выросли на 18,3% за год и в 51 раз по сравнению с 2015 г. Тренд на расширение экспорта в дружественные азиатские страны укрепляется и будет усиливаться на фоне развития инфраструктуры и растущего спроса в регионе.

Акции «Совкомфлота» на текущий момент предполагают апсайд 9,7%. Анализ стоимости по мультипликаторам EV/S 2026E, EV/EBITDA 2026E относительно аналогов предполагает таргет 90,74 руб. с учетом 40-процентного странового дисконта.

Ключевыми рисками для «Совкомфлота» мы видим санкционное давление, устаревание флота, рост конкуренции на азиатских рынках и риск мировой рецессии.

Аналитический обзор от 20 марта 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.05.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».