Основным средне и долгосрочным драйвером для акций РФ будут прибыли компаний

На столько по последнему опросу ЦБ упадёт российская экономика в 2022 году

· Диапазон прогнозов от -5% до -14%, а в 2023 экономика может стагнировать
· Предыдущий прогноз предполагал спад на 8%
· Инфляция составит 22%, снизится до 7.6% в 2023
· Зарплаты номинально вырастут на 9.8% и 7.4% при безработице в 6.9-6.0%
· Рубль в среднем ожидается около 85.0 и 90.0/USD
· Средняя ставка ЦБ в 2022/2023 составит 14.5% и 10.4%

А что думаем мы?

· У нас чуть более сдержанный взгляд на 2022: снижение ВВП на 10-13%, инфляция 21-23%, рост з/п на 8%, средний курс рубля 80-81/USD при средней ставке 12.65-12.75% (на конец года не выше 11%).

Почему это важно? 

· Рост экономики и инфляция – это основные драйверы для динамики прибылей компаний (да, для компаний с высокой долей экспортных доходов внешняя конъюнктура может быть более значимой). Из-за неопределенности бизнес будет отказываться или сильно снижать дивиденды. Поэтому основным средне/долгосрочным драйвером для акций будут прибыли (+ изменение оценки).

· Рецессия/стагнация и замедление инфляции – наиболее благоприятны для классических бондов, поскольку ставка ЦБ будет снижаться, вслед за ней и доходности бумаг (=рост их стоимости), поэтому ждём дальнейшего движения кривой ОФЗ вниз.