Он‑чейн обзор крипторынка. Локальный тест институциональной ликвидности

Обзор он-чейн индикаторов по контрольным датам: 17 апреля, 8 мая и 15 мая

Fear & Greed – индекс страха и жадности (от Coinmarketcap) – психологический индикатор, отражающий текущее настроение рынка. Он формируется на основе волатильности, импульса и объёмов рынка, упоминаний в социальных сетях, доминирования актива и поисковых трендов.

Bitcoin MVRV Ratio – это отношение рыночной капитализации Биткоина к «реализованной» капитализации (сумме стоимостей всех монет по цене их последнего перемещения в блокчейне).

Bitcoin MVRV Z-Score – это стандартизированная версия Bitcoin MVRV. Показывает, на сколько текущая рыночная стоимость отклоняется от реализованной, нормализуя данные по их стандартному отклонению.

Биржевые резервы BTC. Движение монет на биржи – сигнал готовности к продаже, движение с бирж – сигнал накопления. Чем меньше BTC на биржах, тем меньше потенциальное давление продавцов. С другой стороны, снижение биржевых резервов создаёт условия для так называемого «supply shock» (дефицит предложения): когда на рынке меньше монет доступных для продажи, даже умеренный спрос может вызвать резкий рост цены.

SSR (Stablecoin Supply Ratio). SSR = рыночная капитализация Биткоина / совокупная капитализация стейблкоинов. Чем ниже SSR, тем больше «покупательная сила» стейблкоинов по отношению к рынку BTC. Это индикатор потенциальной покупательной способности рынка.

Потоки в Bitcoin‑ETF – барометр институционального спроса. Спотовые Bitcoin-ETF позволяют традиционным инвесторам покупать BTC через регулируемые фондовые инструменты. Устойчивый приток – признак уверенности «умных денег»; отток – сигнал бегства капитала.

Мизансцена крипторынка

Текущая фаза характеризуется локальным ухудшением институциональной ликвидности при сохранении долгосрочной стабильности фундаментальной базы. За отчетную неделю (11-15 мая 2026 года) спотовые Bitcoin-ETF в США продемонстрировали существенный чистый отток капитала в размере -$1039 млн, что прервало успешную шестинедельную серию притоков. Тем не менее, суммарная динамика за 30 календарных дней (с 13 апреля по 15 мая) остается положительной: чистый приток составил +$1101 млн, что указывает на преобладание процессов аккумуляции со стороны ETF-провайдеров на месячном горизонте.

Динамика он-чейн метрик за неделю и месяц имеет разнонаправленный характер.

Индекс Fear & Greed снизился до 45 пунктов (нейтральная зона), потеряв 6,25% за неделю и 27,42% за месяц (с 62 пунктов), сигнализируя об охлаждении рыночных настроений.

Метрика BTC MVRV Ratio скорректировалась за неделю на -1,35% до 1,46, но в месячном выражении выросла на 2,82% (с 1,42), оставаясь в комфортной зоне умеренной недооцененности.

MVRV Z-Score просел за неделю на -4,65% до 0,82, показав при этом месячный рост на 6,49%.

BTC Exchange Reserve продемонстрировал стабильность на уровне 2,68 млн BTC, колеблясь в узком историческом минимуме от 2,66 до 2,69 млн BTC, что указывает на отсутствие панических распродаж.

SSR зафиксирован на отметке 12,09 (+0,17% за неделю и +6,15% за месяц), при этом 29 апреля метрика достигала локального дна на уровне 11,12.

Информационные «маяки»

В Сенате США 13 мая состоялось голосование (54–45), утвердившее Кевина Уорша на посту председателя ФРС вместо Джерома Пауэлла. 

Институциональные инвесторы временно сократили экспозицию на рисковые активы из-за неопределенности в отношении его будущих шагов по монетарной политике.

Свежие данные по инфляции в США продемонстрировали ускорение: индекс потребительских цен (CPI) достиг 3,8% YoY, а индекс цен производителей (PPI) подскочил сразу на 1,4% MoM (до 6,0% YoY). Данный фактор усилил ожидания сохранения высоких процентных ставок, ограничив приток спекулятивного капитала в криптосферу.

На бирже Nasdaq 12 мая стартовали торги первым альткоин-ETF на базе протокола Hyperliquid, привлекшим $1,2 млн в первый день. Событие подтверждает расширение институционального присутствия Wall Street и диверсификацию интереса за пределы BTC и ETH.

Законодательное противостояние вокруг криптопроекта в Сенате США. Накануне голосования по ключевому криптовалютному законопроекту банковское лобби США активизировало усилия по блокировке инициативы. Подобный регуляторный тупик вызывает осторожность среди крупных распределителей капитала.

Можно сделать следующий вывод. Последняя неделя мая выглядит как локальный стресс-тест в рамках широкого восходящего тренда. Новостной фон первой половины мая сместился в сторону макроэкономической и регуляторной неопределенности. Это спровоцировало фиксацию прибыли крупными игроками, однако появление новых структурированных продуктов (THYP) подчеркивает необратимость «новой институциональной эры».

На дневном графике BTC/USD инструмент находится в фазе консолидации и локального распределения (дистрибуции) в рамках восходящего канала коррекции к предшествующей волне снижения от ATH. Неудачная попытка пробоя 200-дневной скользящей средней (около $82 000), повлекла за собой ликвидацию лонгов на $500+ млн и откат цены к уровню $76 758. Индекс RSI удерживается на нейтральной отметке 50,55, что подтверждает неопределенность направления. Ближайшими сильными уровнями поддержки выступают зоны $74 450 и локальное дно на $65 300 / $59 900. 

Он-чейн данные подтверждают и объясняют текущую графическую формацию: зафиксированный технический откат цены вызван внешним оттоком ликвидности через ETF и ростом SSR на 6,15%, что отражает нежелание фондов покупать «на верхах» на фоне смены главы ФРС. При этом фундаментальный каркас сети остается «бычьим»: биржевые резервы находятся на исторических минимумах, свидетельствуя о том, что долгосрочные держатели и спотовые покупатели не отправляют монеты на биржи для продажи, защищая рынок от глубокого падения. Он-чейн сигналит за то, что текущее снижение – это скорее здоровое снятие перегрева, а не возобновление медвежьего тренда

Если вы верите в перспективы криптовалют и интересуетесь инвестициями в связанные с ними инструменты, с «Финамом» доступны такие вложения. «Финам» первым на рынке предлагает деривативы на криптовалюты. Это решение ориентировано на квалифицированных инвесторов, заинтересованных в хеджировании, реализации спекулятивных стратегий и эффективной диверсификации портфеля.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги или активы. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.