Облигации на осень. Что купить, когда доходности снижаются?
В условиях, когда доходность ОФЗ существенно снизилась, а спред между доходностью государственных бумаг и корпоративных выпусков с наивысшим кредитным рейтингом стремится к нулю, у инвесторов возникает запрос на более рискованные вложения с повышенным уровнем доходности.
По мнению Александра Ермака, главного аналитика долговых рынков БК «РЕГИОН», дефляция, которая наблюдается последние несколько недель, а также существенное замедление темпов роста экономики, могут стать основными причинами возможного снижения ключевой ставки на сентябрьском заседании на 200 б.п. Такое решение вместе с мягкой риторикой регулятора может привести к возобновлению роста цен ОФЗ-ПД на ожиданиях дальнейшего снижения ключевой ставки к концу 2025г. до уровня порядка 12,0-14,0%.
«На этом фоне можно ожидать дальнейшего роста цен корпоративных облигаций с фиксированным купоном в рамках тенденции сокращения спредов по доходности корпоративных к гособлигациям. При этом если по большей части корпоративных облигаций первого эшелона потенциал к росту цен уже ограничен, то целый ряд облигаций второго (с рейтингом уровня «АА») и третьего (с рейтингом уровня «А») эшелонов могут быть более интересными», - отметил эксперт.
Осень совсем близко. Подберите для себя облигации прямо сейчас с помощью нашего ИИ-ассистента:
Выбираются ОФЗ с минимальной дюрацией и выпуклостью.
Корпоративные облигации с кредитным рейтингом не ниже А, без амортизации и прав досрочного выкупа.
Выборка из облигаций с рейтингом не ниже BB. В выборку могут попадать облигации с амортизацией и досрочным выкупом.
Среди облигаций второго эшелона Ермак выделяет бумаги со сроком обращения более года с доходностью порядка 16,0-17,0% годовых, что предполагает текущий спред к ОФЗ на уровне около 300-400 б.п. «При дальнейшей нормализации ситуации на рынке можно ожидать сужение спредов до 200-250 б.п. Среди облигаций третьего эшелона можно выделить бумаги со сроком обращения более года с доходностью порядка 18,0-19,5% годовых, что предполагает текущий спред к ОФЗ на уровне порядка 400-550 б.п. При дальнейшей нормализации ситуации на рынке можно ожидать сужение спредов до 300-350 б.п.», - добавил Ермак.
Рассмотрим параметры бумаг с фиксированным купоном из 2–3 эшелонов, позволяющих зафиксировать доходность со значительной премией относительно «ААА» бумаг.
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| Медси 1Р02 | 19,8% | 10,3% | AA- | 95,8 | 12,5 | 16.03.26 |
| iПозитивР3 | 16,0% | 18,0% | AA | 106,6 | 2,6 | - |
| РОЛЬФ 1Р07 | 20,4% | 26,0% | A- | 108,9 | 1,4 | - |
| HENDERSON | 16,5% | 19,5% | A+ | 106,3 | 1,7 | - |
| Абрау2Р-01 | 15,3% | 15,5% | A+ | 101,5 | 1,4 | - |
| О’КЕИ Б1Р8 | 18,2% | 16,9% | A- | 100,1 | 2,9 | 09.02.27 |
| Аэрфью2Р05 | 19,6% | 19,8% | A- | 102,3 | 1,9 | - |
| Название бумаги | ISIN | Отрасль | Преимущества |
| Медси 1Р02 | RU000A105YB1 | Медицинские услуги | Высокая доходность к оферте, низкий уровень долговой нагрузки, растущие операционные показатели бизнеса |
| iПозитивР3 | RU000A10BWC6 | Кибербезопасность | Компания является выгодоприобретателем от ухода иностранных IT-компаний с российского рынка. Выпуск позволяет зафиксировать текущую доходность на 2,6 года без оферты и амортизации. |
| РОЛЬФ 1Р07 | RU000A10ASE2 | Обслуживание и продажа автомобилей | Высокая доходность. Компания может стать одним из бенефициаров цикла снижения ключевой ставки. |
| HENDERSON | RU000A10BQC8 | Ритейл (мужская одежда) | Компания является бенефициаром ухода зарубежных брендов, обладает устойчивой фин. моделью и почти не имеет долговой нагрузки |
| Абрау2Р-01 | RU000A10C6W2 | Производство алкоголя | Известный эмитент с растущими операционными показателями |
| О’КЕИ Б1Р8 | RU000A10CCN3 | FMCG-ритейл | Одна из крупнейших розничных сетей России с устойчивыми финансовыми показателями |
| Аэрфью2Р05 | RU000A10C2E9 | Заправка самолетов | Высокая доходность и отличные финансовые показатели. |
Аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов выделяет следующие выпуски:
Новотранс1Р6 (RU000A10BBE6)
Облигация транспортной компании с высоким купоном и умеренным риском. Позволяет зафиксировать привлекательную доходность на три года.
Автодор3Р2 (RU000A104XR2)
Выпуск инфраструктурной компании с государственным участием, что обеспечивает стабильность и дополнительную защиту для инвестора. Хороший вариант для сбалансированного портфеля на срок до трёх лет.
iВУШ 1P4 (RU000A10BS76)
Высокодоходная облигация быстрорастущего кикшерингового бизнеса. Подойдет инвесторам, готовым принять повышенный риск ради высокой фиксированной доходности на средний срок.
iСелкт1Р3R (RU000A106R95)
Облигация одного из ведущих российских провайдеров ИТ-инфраструктуры. Бумага интересна для покупки в коротком горизонте: до погашения менее года, а доходность заметно выше среднерыночной для такого кредитного качества. Отдельно стоит отметить, что в сентябре компания готовит к размещению новый выпуск облигаций, который будет заметно интереснее за счет более длинного срока.
БалтЛизП18 (RU000A10BZJ4)
Высокодоходная облигация крупной лизинговой компании. Важно учитывать, что лизинговый сегмент сейчас сталкивается с множеством трудностей на фоне длительного периода жесткой ДКП. На этом фоне спред по доходности к рынку остается высоким, а текущий купон отражает как привлекательность выпуска, так и повышенные риски отрасли, которые со снижением ставки уменьшатся.
«По рыночному консенсусу на заседании Банка России 12 сентября ожидается снижение ключевой ставки до 17%. Это может поддержать интерес инвесторов к облигациям с фиксированным купоном и способствовать росту их котировок на рынке. В условиях ожиданий снижения ключевой ставки зафиксировать высокую доходность сейчас можно именно через облигации с фиксированным купоном. Уже в ближайшее время новые выпуски, скорее всего, будут предлагать менее выгодные ставки, поэтому текущие фиксированные бумаги выглядят особенно интересно для инвесторов, нацеленных на максимизацию прибыли на длительный срок», - отметил Бороданов.
Также следует выделить рынок IBO, где периодически размещаются выпуски с явной премией к рынку. Участие в подобных размещениях позволяет получить дополнительный доход от роста цены облигации после размещения.