Новый выпуск облигаций "Почты России" может иметь доходность не менее 18,3% годовых и купон не ниже 16,9% годовых

АО «ПОЧТА РОССИИ» СЕРИИ 003Р-07. Учитывая слабое кредитное качество, с одной стороны, и продолжающуюся господдержку, с другой, мы оцениваем справедливый спред к КБД на сроке 2 года не менее 500 б.п., что транслируется в доходность не менее 18,3% годовых и купон не ниже 16,9% годовых. Изначально выпуск маркетировался со спредом 550 б.п., что транслируется в доходность 18,74% и купон 17,3% годовых.

Параметры выпуска

Рыночная история

АО «Почта России» присутствует на рынке с марта 2011 г., когда был размещен дебютный пятилетний выпуск на 7 млрд руб. На текущий момент в обращении находится 20 выпусков на 144,7 млрд руб. До конца 2026 г. запланированы оферты по 4 выпускам на 25 млрд руб. и погашение одного выпуска на 5 млрд руб.

В феврале 2026 г. были размещены два выпуска с офертами через 3 года с фиксированным купоном и через 2 года с плавающим купоном. Купон по первому выпуску составил 17,75% доходность при размещении 19,27% годовых (спред по доходности на сроке 3 года 405 б.п.), премия к КС ЦБР по плавающему купону – 300 б.п. 

На текущий момент выпуск с фиксированным купоном торгуется по цене 102,1% от номинала. В апреле Эмитент разместил еще один выпуск с фиксированным купоном со спредом на сроке 3 года в 478 б.п., что соответствовало доходности при размещении 18,15% и купону 17,15% годовых.

Рейтинги

20 августа 2025 г. АКРА понизило кредитный АО «ПОЧТА РОССИИ» до AA(RU), изменив прогноз на «НЕГАТИВНЫЙ». Изменение прогноза по кредитному рейтингу со «Стабильного» на «Негативный» отражает риски, сопряженные с отклонением темпов роста финансовых показателей Почты России от прогнозных в 2026–2028 годах 

Об Эмитенте 

АО «Почта России» - федеральный почтовый и логистический оператор, входит в перечень стратегических предприятий РФ, было образовано в 2010 г. в результате реорганизации ФГУП «Почта России» в акционерное общество. Компания объединяет 38 тыс. отделений по всей стране. 

Правительство утвердило выделение 5 млрд руб. из федерального бюджета на модернизацию почтовой сети в 2026 г. В рамках трёхлетней программы (2026–2028) суммарно запланировано 15 млрд руб. модернизации порядка 2,6 тыс. отделений. Кроме того, заложено выделение 2,1 млрд руб. за период 2026–2028 гг. на компенсацию убытков при доставке социально значимых печатных изданий. При этом в 2021-2025 гг. «Почта России» уже получала бюджетные инвес-тиции в объеме 17 млрд руб. на модернизацию отделений 3355 отделений почтовой связи в сельских и труднодоступных местностях.

Зависимость от государственного бюджета делает компанию уязвимой к изменениям фискальной политики, сокращению госзаказов и перераспределению приоритетов расходов. Кроме того, рост e-commerce и альтернативных логистических операторов (СДЭК, Boxberry, маркетплейсы, транспортные компании) сокращает долю рынка «Почты России» в посылках. Одновременно компания пытается стать «платформой» (госуслуги, цифровые сервисы, доставка лекарств, логистика для маркетплейсов), но успех зависит от скорости и качества цифровой трансформации.