Новый выпуск облигаций "Инарктики" может выглядеть интересным

По нашим оценкам, принимая во внимание некоторое ослабление кредитного качества по итогам года, данный трехлетний выпуск Эмитента с привязкой купона к КС ЦБР может выглядеть интересным для инвесторов при условии сохранения премии не менее 300 б.п.

Рыночная история

На долговом рынке Эмитент присутствует с 2012 г. У Компании было зарегистрировано две Программы биржевых облигаций в 2018 и 2022 гг. в объемах 3 млрд руб. и 10 млрд руб., соответственно. 

Первый выпуск Эмитента был размещен в 2012 г. в объеме 1 млрд руб. и погашен в 2015 г. В настоящее время в обращении находятся пять выпусков совокупным объемом 10 млрд руб. с погашением в 2027-2028 гг. (все выпуски сроком обращения 3 года).

Предыдущий раз Эмитент выходил на рынок в ноябре 2025 с двумя выпусками с фиксированным и плавающим купонами. 

По последнему премия к КС ЦБР была установлена на уровне 290 б.п. По предлагаемому к размещению выпуску первоначальный ориентир по купону установлен не выше КС ЦБР +350 Б.П. 

Рейтинги

11 июля 2025 НКР повысило рейтинг до А+.ru, изменив прогноз на «Позитивный».

22 июля 2025 АКРА подтвердило рейтинг А+(RU), прогноз «Стабильный».

Об Эмитенте

 ПАО «ИНАРКТИКА» — занимает 1 место на рынке РФ по производству аквакультурных лосося и форели с долей рынка в натуральном выражении в 20%. Компания владеет правами на 25 участков с объёмом потенциального производства в 60 тыс. тонн рыбы в год. Компании принадлежат смолтовые заводы, фермы по выращиванию, предприятия по переработке рыбы, инфраструктурные мощности, включая суда различного назначения. Территориально специализируется на выращивании в акватории Баренцева моря в Мурманской области и в озёрах Карелии. Компания была основана в 1997 г. под брендом «Русская Рыбная Компания», в 2010 г. Компания провела первичное размещение акций на Московской Бирже (доля акций в свободном обращении 9%). В 2020 г. был запущен новый бренд INARCTICA, и компания начала активно приобретать производственные мощности. В структуре выручки 70% приходится на продажи лосося и 30% - форели. 

С точки зрения долговой нагрузки компания выглядит весьма неплохо. Отдельно стоит отметить, что по сравнению с 2024 г. Компании значительно увеличила объем биологических активов (в 6 раз) до 272 млн руб. (по сравнению с 45,3 млн руб. годом ранее).