Новые выпуски облигаций от МТС и "Газпрома"

В условиях активного долгового рынка российские эмитенты продолжают привлекать финансирование через размещение облигаций. В фокусе внимания  — новые выпуски от ключевых игроков экономики: МТС» (серия 002P‑18) и «Газпром Капитал» (серия 003Р‑24).

Оценка выпуска ПАО «МТС» СЕРИИ 002P-18

Эмитент достаточно часто выходит на долговой рынок. При этом мы отмечаем, что спрос на выпуски с фиксированным купоном на рынке остается весьма высоким. Недавнее размещение выпуска Ростелекома с близким сроком и с купоном 13,9% (YTM 14,82%, спред к КБД 109 б.п.) указывает на довольно широкий спред при маркетировании предлагаемого выпуска МТС. Мы оцениваем справедливый купон по выпуску на уровне 13,9-14,0% (YTM 14,82-14,94%), что соответствует премии к КБД 120 - 130 б.п.

Предлагаемый к размещению выпуск изначально маркетируется с купоном 15,0% и доходностью 16,08% годовых, что соответствует спреду 245 б.п. к КБД на сроке 2 года на вчерашнее закрытие рынка.

Рыночная история

ПАО «МТС» присутствует на рынке рублевых облигаций с октября 2008 г. В настоящее время в обращении на МБ находится 27 выпусков рублевых облигаций на 511 млрд руб. В 2026 г. предстоят 4 оферты на 65 млрд руб., ближайшая в начале марта на 20 млрд руб., а также погашение 6 выпусков на 65 млрд руб. 

В 2025 г. Эмитент выходил на рынок 10 раз, разместив в совокупности объем на 238,8 млрд руб. С начала 2026 г. было размещено три выпуска на 44,5 млрд руб. Два выпуска были размещены с плавающими купонами в привязкой к КС ЦБР + 175 и 165 б.п. и один годовой выпуск с фиксированным купоном 14% годовых. 

Рейтинги

• 05/12/2025 АКРА подтвердило кредитный рейтинг Эмитента на уровне AAA(RU) со стабильным прогнозом. 
• 24/11/2025 Эксперт РА подтвердило кредитный рейтинг Эмитента на уровне ruAАА, прогноз по рейтингу стабильный. 
• 19/01/2026 НКР подтвердило рейтинг на уровне AAA.ru со стабильным прогнозом. 

Об Эмитенте

ПАО «МТС» - ведущий телекоммуникационный оператор и провайдер цифровых услуг в России и странах СНГ. На российском рынке МТС занимает лидирующие позиции (81,1 млн абонентов в РФ). Крупнейшим акционером МТС является АФК «Система» (31%). Доля акций в свободном обращении – 43%.

Оценка выпуска «ГАЗПРОМ КАПИТАЛ» СЕРИЯ 003Р-24

Учитывая предыдущие размещения выпусков Эмитента с плавающими купонами, мы оцениваем справедливый уровень премии к КС ЦБР на уровне не менее 140-150 б.п.

Предлагаемый к размещению выпуск изначально макетируется с купоном не выше КС ЦБ РФ+160 б.п. Предыдущий выпуск Эмитента был размещен в начале марта с плавающим купоном КС ЦБР+150 б.п. 

Рыночная история

ПАО «Газпром» присутствует на рублевом облигационном рынке с июля 1999 г., когда был размещен дебютный заем на 3 млрд руб. В настоящее время в обращении находится 56 на совокупную сумму в рублевом эквиваленте 2,45 трлн руб. 

В том числе в обращении находится 11 выпусков в долларах США и расчетами в рублях, 5 выпусков в евро и расчетами в рублях, и четыре в юанях.

До конца 2026 г. погашается два юаневых выпуска на 71 млрд руб. (в рублевом эквиваленте). Также в 2026 г. предусмотрены оферты по двум выпускам в совокупном объеме 147 млрд руб. (в рублевом эквиваленте - один из них в рублях на 60 млрд руб., второй в USD на 1,07 млрд). 

В 2026 г. Эмитент выходил на рынок три раза, разместив займы общим объемом 90,5 млрд руб. (в рублевом эквиваленте). Из них было размещено два рублевых займа со ставками купонов, привязанных к КС ЦБР с премиями 130 и150 б.п., и один выпуск в USD. 

Рейтинги

• 25/12/2025 АКРА подтвердило рейтинг ПАО «Газпром» на уровне ААА(RU) со стабильным прогнозом. 
• 23/05/2025 Эксперт РА подтвердил рейтинг поручителя ПАО «Газпром» на высшем уровне ruAAA со стабильным прогнозом. 

Об Эмитенте

ПАО «Газпром» (Поручитель) - одна из крупнейших глобальных интегрированных энергетических компаний. ПАО «Газпром» характеризуется высокой степенью господдержки и социальной значимостью. Доля в мировой добыче газа составляет более 10%, в российской — порядка 70%, также является одним из крупнейших производителей нефти и производителей энергии в РФ, кроме того ей принадлежит газотранспортная система протяженностью около 180 тыс. км. ПАО «Газпром» - естественный монополист по трубопроводной транспортировке газа на внутреннем рынке и эксклюзивным экспортером трубопроводного газа.

Предстоящие размещения

Информация об эмитентах новых выпусков