Новые размещения с плавающим купоном для среднесрочных инвесторов

Сегодня рассмотрим параметры новых размещений с плавающим купоном: выпуск от МФК «ПСБ Финанс» и размещение от «РусГидро», предлагающее премию к рыночной доходности.

На данный момент флоатеры являются отличным аналогом облигациям с фиксированным купоном для инвесторов с коротким инвестиционным горизонтом, позволяя получать доходность с премией к ключевой ставке, пока её уровень не будет существенно снижен.

Так, среди облигаций с фиксированным купоном и наивысшим кредитным рейтингом довольно сложно найти выпуск с доходностью к погашению, превышающей текущий уровень ключевой ставки. В то же время флоатеры с рейтингом «ААА» предлагают текущую доходность с премией в 1,5-1,8% по отношению к КС.

Подберите облигации с помощью нашего ассистента прямо здесь:

МФК ПСБ ФИНАНС-002P-02

Об эмитенте

ООО МФК «ПСБ Финанс» (ранее ООО МФК «КарМани») - онлайн-сервис по выдаче займов под залог паспорта транспортного средства (ПТС), при этом автомобиль остается в пользовании и собственности владельца.

Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025г (РСБУ)

Чистые процентные доходы: 2,0 млрд руб. (+1,3% г/г);

Прибыль после налогообложения: 329 млн руб. (-17,7% г/г);

Обязательства: 3,3 млрд руб. (-3,6% за 9 месяцев);

Чистый Долг/EBITDA 1,5;

ICR: 1,8.

Параметры выпуска

Объем: 500 млн руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: КС + 200 б.п.;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: A+ (стабильный) от Эксперт РА;

Дата завершения сбора заявок: 20 января;

Дата размещения: 20 января;

Амортизация: да (по 10% в даты 9, 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 и 36 купонов);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке эмитент представлен одним выпуском с плавающим купоном. Выпуск «ПСБ Фин2Р1» со сроком до погашения 1,2 года торгуется с текущей доходностью около 18,4% годовых, что выше, чем у нового размещения. Недостатком этого выпуска на вторичном рынке является продолжающаяся агрессивная амортизация: на данный момент он амортизирован на 50%. Тем не менее, на его фоне новое размещение выглядит интересным разве что для долгосрочного удержания, что в текущей рыночной конъюнктуре представляется сомнительной стратегией ввиду продолжающегося цикла снижения ключевой ставки.

Сравним параметры размещения с аналогами от других компаний:

На фоне аналогов в рейтинговой группе параметры бумаги выглядят спорно. Выпуск значительно уступает им в доходности, а ориентир ставки купона близок к показателю бумаг компаний с наивысшим кредитным рейтингом.

Помимо этого, у выпуска присутствует достаточно агрессивная амортизация, которая оказывает негативное влияние на эффективную доходность. Вероятно, скромные показатели доходности компенсируются устойчивым финансовым состоянием эмитента, однако, опять же, выпуски от крупнейших компаний с рейтингом «ААА» выглядят более перспективными в качестве надежных флоатеров.

РУСГИДРО-БО-002Р-11

Об эмитенте

«РусГидро» - крупнейший российский электроэнергетический холдинг. «РусГидро» является лидером в производстве энергии на базе возобновляемых источников, развивающим генерацию на основе энергии водных потоков, солнца, ветра и геотермальной энергии.

Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025г (МСФО)

Выручка: 469,7 млрд руб. (+14,2% г/г);

Чистая прибыль: 30,3 млрд руб. (+28,7% г/г);

Долгосрочные обязательства: 528,6 млрд руб. (+9,9% за 9 месяцев);

Краткосрочные обязательства: 445,9 млрд руб. (+49,0% за 9 месяцев);

Чистый долг/ EBITDA 3,6.

Параметры выпуска

Объем: 20 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: КС + 175 б.п.;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2,2 года;

Рейтинг: AAA (стабильный) от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 22 января;

Дата размещения: 27 января;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Новый выпуск с плавающим купоном предусматривает небольшую премию к предыдущим размещениям эмитента. Говорить о спекулятивном потенциале достаточно сложно, поскольку премию к доходности нельзя назвать существенной. В целом, флоатеры инвестиционного грейда не отличаются особой волатильностью после размещения, что делает новый выпуск привлекательным разве что для среднесрочного удержания с целью получения доходности с премией к ключевой ставке.

Объем долговой нагрузки компании остается существенным и продолжает нарастать темпами, опережающими рост операционных показателей, что явно не является позитивным индикатором для держателей бумаг. Однако, учитывая стратегическую важность эмитента, его бумаги могут стать защитной гаванью для инвесторов, пока в компаниях с более низким рейтингом наблюдается турбулентность.

Сравним с аналогами в грейде:

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO).  Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

В рамках рейтинговой группы новый флоатер от «РусГидро» предлагает небольшую премию к доходности аналогов, что может положительно сказаться на цене бумаги после размещения.