Новые размещения облигаций от «Металлоинвеста» и «Каширской ГРЭС»: стоит ли инвестировать?

В условиях текущей неопределенности на финансовых рынках все большую популярность среди инвесторов приобретают облигации с плавающей ставкой - флоатеры. За счет привязки купона к ключевой ставке или другим индикативам, такие инструменты позволяют более гибко реагировать на изменения рыночной доходности, сохраняя привлекательную доходность даже на фоне повышения ставок или инфляционного давления.

Особенно актуальными флоатеры становятся в периоды, когда прогнозировать траекторию ставок на несколько лет вперед чрезвычайно сложно, а фиксированная ставка может быстро потерять конкурентоспособность. Воспользуйтесь уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

МЕТАЛЛОИНВЕСТ-002P-06

Об эмитенте

«Металлоинвест» - лидер в производстве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ), ведущий производитель и поставщик железорудной и метализованной продукции, один из региональных производителей высококачественной стали.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):

• Выручка: 411,4 млрд руб. (-13,8% г/г);
• Чистая прибыль: 11,1 млрд руб. (-86,4% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 360,2 млрд руб. (+26,4% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 197,5 млрд руб. (+8,7% г/г);
• Чистый Долг/EBITDA: 3,6.

Параметры выпуска

• Объем: 15 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 180 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: AA (негативный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 24 июня;
• Дата размещения: 29июня;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке близкие по сроку до погашения аналоги — «МЕТИН2Р04» с купонной ставкой, рассчитываемой по формуле КС (ключевая ставка) + 185 б.п., и «МЕТИН2Р05» с купоном КС + 175 б.п. — торгуются около номинала. На этом фоне новое размещение не представляет интереса для спекулятивных стратегий.

В качестве среднесрочного инструмента для защиты от процентного риска бумага также выглядит неоднозначно. С одной стороны, за ней стоит крупный и именитый эмитент с высоким кредитным рейтингом. С другой стороны, наблюдается резкое снижение операционных показателей и рост долговой нагрузки, что негативно сказывается на долговых метриках. Кроме того, рейтинговое агентство АКРА установило по эмитенту «негативный» прогноз.

Таким образом, бумага не предлагает видимой премии не только относительно собственных выпусков, которые на данный момент выглядят более привлекательными, но и по сравнению с аналогичными инструментами других эмитентов.

КАШИРСКАЯ ГРЭС-001Р-01

Об эмитенте

ООО «Каширская ГРЭС» является дочерней компанией группы «Интер РАО», одного из крупнейших российских игроков на рынке электроэнергетики. «Интер РАО» осуществляет управление профильными активами в области генерации, дистрибуции и экспорта электроэнергии, объединяя целый ряд крупных электростанций и энергокомпаний по всей России и за её пределами.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 3,5 млрд руб. (+10,6% г/г);
• Чистый убыток: 476,2 млн руб.;
• Долгосрочные обязательства: 50,8 млрд руб.;
• Краткосрочные обязательства: 10,8 млрд руб.

Параметры выпуска

• Объем: 6 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 165 б.п.;
• Выплаты купона: 4 раза в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: ПАО «Интер РАО» (поручитель) ААА (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»);
• Дата сбора книги заявок: 7 июля;
• Дата размещения: 10 июля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Размещение является дебютным для эмитента, а его материнская компания не представлена на долговом рынке. Поэтому параметры размещения и его инвестиционную привлекательность будем оценивать в сравнении с бумагами других эмитентов на вторичном рынке.

Даже если учитывать кредитный рейтинг наивысшего уровня у поручителя и сравнивать размещение с флоатерами первого эшелона, игнорируя убыточность компании и объем долговых обязательств, который выглядит критически высоким, даже при таких вводных бумага не выглядит привлекательной в качестве спекулятивной идеи: стартовый ориентир купона близок к рыночным значениям внутри рейтинговой группы, где представлены более надежные аналоги.

Размещение доступно только для квалифицированных инвесторов, в связи с чем ликвидность бумаги после размещение может быть низкой.

Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего  нового инструмента