Насколько привлекательны новые размещения Ульяновской области и «Газпромбанка»?

Рассмотрим новый выпуск субфедеральных облигаций Ульяновской области, а также доразмещение дисконтного выпуска «Газпромбанка». Оценим спекулятивный потенциал и перспективы инструментов в качестве долгосрочной инвестиции.

УЛЬЯНОВСКАЯ ОБЛАСТЬ-34013

Об эмитенте

Ульяновская область — субъект России, входит в состав Приволжского федерального округа. Административный центр — город Ульяновск. Область на востоке граничит с Самарской областью, на юге — с Саратовской, на западе — с Пензенской областью и Республикой Мордовия, на севере — с Чувашской Республикой и Татарстаном.

Финансовые показатели по итогам 2025г:

ВРП: 850 млрд руб. (+3,0% г/г);

Доход регионального бюджета: 110,7 млрд руб. (+6,1% г/г);

Дефицит бюджета: 3,0 млрд руб. (3,5% от ННД);

Долг: 45,6 млрд руб. (-9,6% г/г).

Параметры выпуска

Объем: 6 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 16,0% (YTM 17,23%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: BBB от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 19 мая;

Дата размещения: 21 мая;

Амортизация: да (по 30% – 18, 30 и 36 купоны, 10% – 25 купон);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Аналог с наиболее схожей длиной на вторичном рынке – «Ульоб34008» (15,2% YTM) со сроком до погашения 2,9 года. На его фоне новый выпуск выглядит спекулятивно привлекательным. Учитывая размер премии, с высокой долей вероятности финальный ориентир купона будет значительно отличаться от стартового в меньшую сторону. В связи с этим принимать решение об участии в размещении в спекулятивных целях перспективнее перед завершением сбора заявок, полагаясь на более актуальные условия.

С точки зрения перспектив для фиксации доходности на продолжительный срок размещение также выглядит интересным, поскольку присутствует существенная премия к ОФЗ с сопоставимой дюрацией.

Субфедеральные облигации – долговые ценные бумаги регионов РФ, не имеющие прямой гарантии со стороны государства. Из-за отсутствия такой гарантии субфедеральный долг считается менее надёжным по сравнению с ОФЗ, что и обуславливает его повышенную доходность. Однако на практике в истории современной России не было зафиксировано ни одного дефолта региона - даже в условиях серьезных финансовых трудностей, с которыми столкнулись многие субъекты в 1998 году.

Таким образом, субфедеральные выпуски, в частности новое размещение облигаций Ульяновской области, - отличная альтернатива корпоративным облигациям первого эшелона, поскольку их доходность находится на том же уровне или выше при большей надёжности.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

На фоне аналогов новое размещение Ульяновской области предлагает существенную премию.

ГПБ-006Р-05P

Об эмитенте

«Газпромбанк» - один из крупнейших универсальных финансовых институтов России, занимающий лидирующие позиции по размеру капитала и обслуживанию ключевых отраслей российской экономики.

Согласно отчету компании по итогам 2025г (МСФО)

Чистый процентный доход: 476,4 млрд руб. (-8,3% г/г);

Чистая прибыль: 132,6 млрд руб. (-32,1% г/г);

Обязательства: 16,4 млрд руб. (-0,6% г/г).

Параметры выпуска

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 0,0%;

Цена: 55,0% от номинала

Срок до погашения: 4,85 года;

Рейтинг: AA+ от АКРА;

Дата размещения: 15 мая;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Доразмещение дисконтного выпуска «Газпромбанка» «ГПБ006Р05P». На вторичном рынке бумага торгуется по цене 52,7% от номинала, предлагая доходность к погашению около 14,1%. Поэтому условия доразмещения выглядят нерыночными.

Рынок дисконтных бумаг – почти безальтернативная идея получения высокой доходности в бумагах надежных российских компаний с наивысшим кредитным рейтингом.

Отслеживайте доходность самых ликвидных облигаций с помощью карты доходности.

Выпуски «Газпромбанка» не являются самыми выгодными в данном секторе. Так, дисконтные бумаги «Сбера» предлагают более высокую доходность, которая может конкурировать не только с длинными банковскими вкладами и дисконтными выпусками других эмитентов, но и с классическими «AAA» бумагами с фиксированным купоном.

Например, в рейтинговой группе AAA бумаги со схожим сроком до погашения предлагают эффективную доходность 14–14,5%, тогда как дисконтные бумаги «Сбера» позволяют получить аналогичную доходность без необходимости реинвестирования полученных купонов. Такая стратегия наиболее привлекательна для консервативных инвесторов, желающих зафиксировать доходность выше ставок по банковским депозитам в надёжном активе.