Microsoft — просадка делает историю более интересной, притом что фундаментально кейс улучшился

В связи со снижением котировок мы повышаем рейтинг акций Microsoft с «Держать» до «Покупать» и подтверждаем целевую цену на уровне $501,44. Потенциал роста равен 30,9%.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Microsoft Corporation — американская высокотехнологическая компания, конгломерат в сфере ПО для бизнеса и частных лиц, провайдер облачной платформы Microsoft Cloud и один из лидеров всего американского фондового рынка.

Текущая слабость в акциях Microsoft выглядит скорее переоценкой рыночных страхов, чем следствием ухудшения бизнеса. По состоянию на 24 марта 2026 г. акция торгуется около $383, что значительно ниже 52-недельного максимума в $555. Основной триггер распродажи был не в слабых результатах как таковых, а в том, что рынок болезненно отреагировал на рекордный AI CAPEX, который немного превзошел ожидания, а также на общий рыночный негатив, связанный с геополитикой. Иными словами, бумага упала не из-за плохих операционных результатов, а из-за завышенных ожиданий и настроения рынка.

При этом напомним, что сами результаты Microsoft остаются сильными. В 2К 2026 фингода общая выручка выросла на 17% г/г, до $81,3 млрд, в том числе выручка Microsoft Cloud поднялась на 26% и достигла $51,5 млрд, сегмент Intelligent Cloud прибавил 29%, а сегмент Azure and Other Cloud Services — 39%. На уровне прибыльности картина тоже не выглядит сломанной: валовая маржа компании составила 68%, а операционная маржа выросла до 47%. Более того, менеджмент прямо сказал, что спрос на Azure продолжает превышать доступное предложение, то есть проблема сейчас не в спросе, а в скорости ввода мощностей. Дополнительно заметим, что консенсус-прогнозы по финансовым показателям компании на 2026 фингод выросли относительно начала года.

Нефтяной кризис не является для Microsoft существенной проблемой, поскольку бизнес компании слабо зависит от сырьевого цикла и в гораздо большей степени определяется спросом на облачные сервисы, корпоративное ПО и решения в сфере искусственного интеллекта. Для клиентов Microsoft ключевыми остаются цифровизация, перенос инфраструктуры в облако и повышение эффективности, а не динамика цен на нефть. Поэтому ухудшение ситуации на сырьевых рынках и удорожание электроэнергии окажут минимальное влияние на операционные показатели компании. Максимум, что может возникать, — это краткосрочное давление на общий рыночный настрой, но не на фундаментальный спрос на продукты Microsoft.

Риск стагфляции в мировой экономике для Microsoft также выглядит ограниченным, поскольку компания входит в возможный более слабый макроцикл с чистой денежной позицией и очень высокой генерацией денежного потока. На конец декабря 2025 г. у Microsoft было около $89,5 млрд денежных средств, эквивалентов и краткосрочных инвестиций при общем долге около $40,3 млрд, то есть баланс остается нетто-положительным. Одновременно бизнес продолжает генерировать мощный операционный денежный поток на фоне рекордных инвестиций в AI-инфраструктуру.

Ключевые риски для Microsoft по-прежнему связаны в первую очередь с восприятием рынком масштабных инвестиций в AI и сроков их окупаемости. Если темпы монетизации AI-решений окажутся ниже ожиданий или рост новых продуктов начнет замедляться, это может привести к дополнительному давлению на мультипликаторы компании. Отдельным фактором риска остается усиление конкуренции, прежде всего со стороны Google Cloud, которая активно наращивает позиции в AI-инфраструктуре.

Аналитический разбор от 19.09.2025

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 24.03.2026.

Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним. Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено.