Купон 29% годовых. Новый выпуск «Оил Ресурс» и другие размещения на рынке облигаций
Пока доходности на российском рынке облигаций продолжают расти, на рынке IBO возникают уникальные спекулятивные идеи. Сегодня рассмотрим параметры трех новых размещений, каждое из которых обладает потенциалом для роста цены после размещения на фоне премии к доходности аналогов.
Покупка перспективных выпусков на первичном рынке облигаций – это не только возможность для спекулятивного заработка, но и способ зафиксировать доходность с премией к рынку на продолжительный срок в ожидании смягчения денежно-кредитной политики Банка России. Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO).
ОИЛ РЕСУРС-001P-03
Об эмитенте
«Оил Ресурс» – нефтяная компания, входящая в ГК «Кириллица». Компания специализируется на оптовых поставках нефти и нефтепродуктов, а также развивает нефтесервисное направление для разработки трудноизвлекаемых запасов.
Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):
Выручка: 20,0 млрд руб. (+80,9% г/г);
Чистая прибыль: 890,0 млн руб. (рост в 50 раз г/г);
Долгосрочные обязательства: 4,0 млрд руб. (+333,4% за 6 месяцев);
Краткосрочные обязательства: 1,4 млрд руб. (-74,4% за 6 месяцев).
Параметры выпуска
Объем: 4,5 млрд руб.;
Номинал: 1000 руб.;
Купон: 1-12 купонные периоды: 29,00% годовых, 13-36 купонные периоды: 28,00% годовых, 37-48 купонные периоды: 20,50% годовых, 49-60 купонные периоды: 17,00% годовых
Средняя ставка купона — 24,50% годовых. (YTM 30,12%).
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 5 лет;
Рейтинг: BBB- от НРА;
Дата размещения: 29 октября;
Амортизация: нет;
Оферта: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
Изначально выпуск предусматривал ставку купона 24,5% без лесенки (27,45% YTM). С такими условиями бумага не представляла спекулятивного интереса, существенно проигрывая в доходности уже торгующимся выпускам компании на вторичном рынке.
Новые условия размещения предусматривают лесенку со средней ставкой купона все в те же 24,5% годовых. Однако теперь выпуск смотрится интересно как для краткосрочных сделок, так и для более длительного удержания.
На фоне аналогов в грейде «Оил Ресурс» имеет достаточно устойчивое финансовое состояние. Кроме того, учитывая разницу в ставках купона нового и предыдущего выпусков, существует потенциальная возможность для спекулятивного отыгрыша спреда доходностей бумаг, который с высокой долей вероятности «схлопнется», когда новый выпуск будет размещен.
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| АйДиКол1Р6 | 24,8% | 22,5% | BBB- | 100,2 | 3,9 | 14.10.27 |
| ТЕХЛиз 1Р7 | 28,9% | 27,0% | BBB- | 102,0 | 4,4 | - |
| МСБЛиз3Р06 | 24,9% | 23,0% | BBB- | 100,8 | 3,8 | 23.08.27 |
| МаниМен2П1 | 23,1% | 25,5% | BBB- | 110,2 | 3,4 | - |
| ЛТрейд1Р12 | 25,0% | 23,0% | BBB- | 101,3 | 4,9 | - |
| АПРИ 2Р10 | 26,9% | 30,5% | BBB- | 104,8 | 4,5 | 28.08.26 |
На фоне аналогов от других эмитентов, параметры нового размещения выглядят перспективно, ровно, как и параметры выпусков компании на вторичном рынке. Если рассматривать выпуск на горизонте 1 года (ставка 1-12 купонов 29,0% годовых), аналогов со схожим рейтингом и финансовым состоянием на рынке нет.
УРАЛКУЗ-001Р-03
Об эмитенте
ПАО «Уральская кузница» — крупнейший российский производитель штампованной продукции из специальных сталей и сплавов, известный своим уникальным кузнечно-штамповочным производством на базе тяжелых молотов и другой крупной техники. Предприятие входит в состав Группы «Мечел».
Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):
Выручка: 10,4 млрд руб. (-9,0% г/г);
Чистая прибыль: 4,3 млрд руб. (+3,7% г/г);
Долгосрочные обязательства: 815,3 млн руб. (+20,7% за 6 месяцев);
Краткосрочные обязательства: 6,7 млрд руб. (-18,7% за 6 месяцев);
Чистый Долг/EBITDA 0,2x.
Параметры выпуска
Объем: 1 млрд руб.;
Номинал: 1000 руб.;
Ориентир купона: 20% (YTM 21,94%);
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 2 года;
Рейтинг: A- (негативный) от АКРА;
Дата сбора книги заявок: 28 октября;
Дата размещения: 31 октября;
Амортизация: нет;
Оферта: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
Новое размещение «Уральской кузницы» уже традиционно предлагает премию к рейтинговой группе и к своим выпускам на вторичном рынке. Аналог Уралкуз1Р1 с погашением через 1,7 года имеет доходность к погашению 20,2%YTM. На его фоне новая бумага имеет неплохой спекулятивный потенциал, помешать которому может разве что снижение финальной ставки купона в ходе сбора книги заявок. Аффилированность эмитента с ПАО «Мечел» настораживает инвесторов, однако спекулянты, по опыту предыдущих размещений, предпочитают её игнорировать.
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| ПолиплП2Б5 | 20,1% | 25,5% | A- | 109,4 | 1,6 | - |
| РОЛЬФ 1Р08 | 22,7% | 25,5% | A- | 106,5 | 1,6 | - |
| Аэрфью2Р05 | 20,0% | 19,8% | A- | 101,6 | 1,7 | - |
| ЕвроТранс7 | 20,1% | 24,5% | A- | 107,5 | 1,4 | - |
| ПКБ 1Р-07 | 22,5% | 24,5% | A- | 107,0 | 2,5 | - |
| НовТех1Р7 | 19,7% | 20,2% | A- | 103,0 | 1,7 | - |
Некоторая премия по доходности к рейтинговой группе у размещения явно присутствует, однако назвать ее существенной нельзя. На фоне положения дел в отрасли рассматривать подобные выпуски для долгосрочных вложений – достаточно смелый шаг, хоть отчетность отдельно взятого ПАО и не вызывает существенных вопросов.
УЛЬЯНОВСКАЯ ОБЛАСТЬ-34011
Об эмитенте
Ульяновская область - субъект Российской Федерации, входит в состав Приволжского федерального округа. Административный центр - город Ульяновск. Область на востоке граничит с Самарской областью, на юге - с Саратовской областью, на западе - с Пензенской областью и Республикой Мордовия, на севере - с Чувашской Республикой и Республикой Татарстан.
Согласно отчету по итогам 2024 года:
ВРП: 725,9 млрд руб. (+4,0% г/г);
Дефицит бюджета: 1,2 млрд руб. (-1,4% от ННД);
Доход регионального бюджета: 104,4 млрд руб. (+11,1% г/г);
Долг региона: 50,4 млрд руб. (+0,7% г/г).
Параметры выпуска
Объем: 2 млрд руб.;
Номинал: 1000 руб.;
Ориентир купона: 18,25% (YTM 19,55%);
Выплаты купона: 4 раза в год;
Срок до погашения: 3 года;
Рейтинг: BBB (стабильный) от Эксперт РА;
Дата сбора книги заявок: 28 октября;
Дата размещения: 30 октября;
Амортизация: да (10% в дату 4-го купона, по 45% в даты 8-го и 12-го купонов;
Оферта: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Из аналогов на вторичном рынке со схожей длиной можно выделить выпуски «Ульоб34010» (YTM 18,2%) и «Ульоб34008» (YTM 17,9%). Новое размещение предусматривает значительную, по меркам региональных облигаций, премию к их доходностям. Зачастую инвесторы сравнивают надежность субфедеральных выпусков с ОФЗ, поэтому для долгосрочных инвестиций бумага также выглядит перспективно в качестве аналога гособлигаций с большей доходностью. Портит картину разве что амортизация, которая уменьшает доходность от вложений. Также к минусам можно отнести ежеквартальный купон, который для региональных выпусков является нормой, но в сравнении с аналогами на рынке корпоративных облигаций играет не в пользу бумаги.
Ставка купона может претерпеть существенные изменения в ходе сбора книги заявок, но с финальным ориентиром купона 17,3 – 17,5% и выше спекулятивный потенциал сохраняется.
Подберите облигации под свои цели с помощью ИИ-подборщика:
Выбираются ОФЗ с минимальной дюрацией и выпуклостью.
Корпоративные облигации с кредитным рейтингом не ниже А, без амортизации и прав досрочного выкупа.
Выборка из облигаций с рейтингом не ниже BB. В выборку могут попадать облигации с амортизацией и досрочным выкупом.