Первичное размещение облигаций. Как принять участие в IBO и сколько это стоит
Разбираемся, что нужно знать инвестору о первичных размещениях облигаций (IBO) и как в них участвовать. IBO (Initial Bond Offering) — процесс приобретения облигаций инвесторами непосредственно у эмитента или представителя эмитента (андеррайтера) до начала торгов на бирже. До первичного размещения торги не начнутся. Эмитент определяет цену размещения. Она может быть равна номиналу, а может отличаться от него как в меньшую, так и в большую сторону.
На цену размещения могут влиять:
- Рейтинг эмитента и выпуска. Облигации надежных компаний всегда будут интересны инвесторам. Такому эмитенту незачем снижать цену. Если рейтинг эмитента низкий, инвесторы будут считать бумаги рискованными, эмитент может снизить цену для повышения инвестиционной привлекательности.
- Спрос на ценные бумаги. Если интерес покупателей меньше объема выпуска, эмитенту приходится увеличивать доходность бумаг, чтобы разместить их полностью.
Также эмитент определяет другие условия выпуска — ставку купона, периодичность его выплаты, порядок размещения.
Сколько стоит участие в первичном размещении облигаций на Московской бирже
Комиссии за покупку на первичном размещении будут немного выше, чем при приобретении бумаг на бирже после начала торгов. Обязательно уточните у своего брокера величину всех расходов. Структура комиссий у клиента «Финама» будет складываться из:
- комиссии брокера за участие в IBO;
- комиссии брокера за оборот по тарифному плану;
- комиссии за урегулирование сделок или биржевой комиссии.
- Комиссия за IBO по всем тарифным планам одинакова, она зависит от суммы покупки:
| Суммарный оборот размещения за день по Клиентскому счету | Ставка, % от оборота |
|---|---|
| от 0 до 1 000 000 | 0,04 |
| свыше 1 000 000 до 5 000 000 | 0,029 |
| свыше 5 000 000 до 10 000 000 | 0,025 |
| свыше 10 000 000 до 50 000 000 | 0,02 |
| свыше 50 000 000 до 100 000 000 | 0,019 |
| свыше 100 000 000 | 0,015 |
- Комиссия за урегулирование сделок или биржевая комиссия составит 0,15% от оборота.
- Комиссии от оборота по тарифным планам различаются.
Рассмотрим на примере:
С тарифом «Инвестор» общая комиссия за покупку облигаций на первичном рынке на сумму до 1 млн руб. = 0,04% + 0,035% (за покупку бумаг по тарифному плану) + 0,015% (за урегулирование) = 0,095%.
Подготовили таблицу, чтобы показать, какую комиссию заплатит клиент «Финама» по разным тарифным планам при исполнении одного поручения на 1000, 100 000 и 1 000 000 руб.:
| Тариф | Комиссия за покупку по тарифу | Минимум за поручение | Комиссия за IBO | Урегулирование сделок IBO | Итого | Размещение на 1 000 руб. | Размещение на 100 000 руб. | Размещение на 1 000 000 руб. | Примечание: Абонентская плата в месяц |
| Стратег | 0,05% | 50,00 ₽ | 0,04% | 0,015% | 0,105% | 50,55 ₽ | 105,00 ₽ | 1 050,00 ₽ | 0 |
| Инвестор | 0,04% | 0 | 0,04% | 0,015% | 0,095% | 0,95 ₽ | 95,00 ₽ | 950,00 ₽ | 200 ₽ |
| Единый дневной | 0,04% | 41,30 ₽ | 0,04% | 0,015% | 0,095% | 41,85 ₽ | 96,30 ₽ | 950,00 ₽ | 177 ₽ |
| Единый консультационный | 0,10% | 0 | 0,04% | 0,015% | 0,155% | 1,55 ₽ | 155,00 ₽ | 1 550,00 ₽ | 177 ₽ |
| Долгосрочный портфель | 0 | 0 | 0,04% | 0,015% | 0,055% | 0,55 ₽ | 55,00 ₽ | 550,00 ₽ | 0 |
У нас получилось, что:
- В любом случае, если цель — долгосрочное инвестирование, в том числе через IBO, выгоднее тариф «Долгосрочный портфель».
- По тарифным планам, на которых есть минимальная комиссия за одну сделку, размещение небольшими объемами дороже.
Тарифный план можно менять. Если вы изменили стиль торговли, может получиться, что ваш тариф подходит вам меньше, чем раньше. Тариф можно поменять в личном кабинете.
Что такое аллокация
Аллокация на IBO — это процент успешного выполнения заявки на приобретение. Фактически это мера успешности принятия заявки. Аллокация показывает, сколько облигаций вы получили по сравнению с тем, сколько хотели купить — от 0% до 100%.
Если количество заявок на облигации превышает планируемый объем размещения, возникает вопрос, как распределить бумаги среди инвесторов. У эмитента есть выбор: удовлетворить заявку инвестора в полном объеме, частично или вообще отклонить. Приоритет часто получают институциональные инвесторы.
Комиссия удерживается от суммы выполненной, а не размещенной заявки.
Если аллокация низкая — значит, спрос высокий, это может привести к тому, что инвесторы будут стремиться купить облигации на бирже, и цена может повыситься. Тогда тот, кто купил бумаги на первичном размещении, быстрее получит доход от курсовой разницы.
Тестирование и статус квалифицированного инвестора
С 1 октября 2021 года неквалифицированные инвесторы не могут покупать некоторые виды облигаций. Чтобы участвовать в размещении таких бумаг, нужно получить статус квалифицированного инвестора или пройти тестирование на знание российских облигаций.
- В каких размещениях могут участвовать все инвесторы: облигации с фиксированным купоном и рейтингом А+ и выше.
- Когда нужно пройти тестирование для неквалифицированных инвесторов: облигации с фиксированным купоном с рейтингом А и ниже (облигации РФ без необходимого кредитного рейтинга) и облигации с плавающим купоном и рейтингом АА- и выше (облигации со структурным доходом).
- Нужен статус квалифицированного инвестора для размещения эмитентов, в которых по требованию биржи введены ограничения только для квалифицированных инвесторов. Эти требования распространяются в том числе на все микрофинансовые и микрокредитные организации, выпускающие облигации, а также на выпуски бумаг, купонный доход по которым связан с ключевой ставкой ЦБ или ставкой RUONIA с рейтингом А+ и ниже.
Важно! Также для участия в первичном размещении клиенту без статуса «квала» необходимо пройти тест на необеспеченные сделки.
Как клиенту «Финама» участвовать в IBO: инструкция
Итак, вы взвесили все за и против, выбрали эмитента, которого считаете надежным и хотите принять участие в IBO. Как подать заявку? Если вы клиент «Финама», вот инструкция:
Подать заявку на участие в размещении можно в обновленном мобильном приложении FinamTrade. Для этого зайдите в главное меню и выберите раздел «Продукты» — «Первичные размещения».
Перейдите на вкладку «Все» — «Облигации». Откроются все доступные размещения:
Зайдите в карточку выбранного размещения, вкладка «Поручение». Выберите счет, сумму, минимально допустимую для вас ставку купона и нажмите «Разместить»:
Важно! В карточке выпуска можно найти подробное описание выпуска и компании, даты и время начала и завершения приема заявок и дату размещения.
В веб-версии FinamTrade поручение также подается в разделе «Первичные размещения»:
Что важно учитывать
Участие в IBO, как и любая другая инвестиция, имеет свои плюсы и минусы.
Преимущества:
- новые выпуски могут предлагать рекордные регулярные фиксированные купоны;
- размещение может проходить по цене ниже номинала;
- возможность покупки большого объема по единой цене.
Основные риски при работе с облигациями:
- Риск дефолта. Эмитент может утратить способность своевременно погашать обязательства по купонам, оферте и возврату номинала. Инвесторы могут получить выплаты позднее или полностью лишиться их.
- Риск реструктуризации обязательств. Эмитент может изменить срок погашения облигаций, размер купонного дохода, сроки и периодичность выплат.
- Риск ликвидности. Если она низкая, инвестор не сможет быстро продать свои облигации по справедливой цене, если захочет сделать это до погашения.
- Процентный риск. Среднерыночные ставки по аналогичным облигациям могут стать выше. Чаще бывает при увеличении ключевой ставки Банка России.
- Инфляционный риск. Инфляция может ускориться и обогнать доходность по облигации.
- Реинвестиционный риск. Инвестор получает купонные выплаты, но не может реинвестировать их под ту же доходность, если ставки на рынке упали.
При инвестициях в облигации принимайте решения осознанно, опираясь не только на величину купона. Учитывайте надежность эмитента и мнения аналитиков, изучите прогнозы. Диверсифицируйте портфель. Инвестиции в облигации не всегда бывают безрисковыми.