Купон 22,0% годовых. Новые размещения на рынке ВДО

Покупка перспективных выпусков до размещения на бирже – отличная возможность получить дополнительный спекулятивный доход, а также зафиксировать привлекательный уровень доходности, купив бумаги по номиналу. Данная возможность особенно актуальна для цикла снижения ключевой ставки, который может получить продолжение уже на ближайшем заседании Банка России 19 декабря.

В данном материале разберем два новых размещения облигаций с фиксированным купоном на рынке высокодоходных бумаг (ВДО). Подпишитесь на уведомления, чтобы первыми узнавать о ближайших размещениях и получать рыночную аналитику.

КЛВЗ КРИСТАЛЛ-001Р-04

Об эмитенте

ООО «КЛВЗ Кристалл» является производителем ликеро-водочной продукции, расположенным в Калужской области. Бизнес "КЛВЗ Кристалл" включает в себя как производство крепких напитков под собственными торговыми марками, так и контрактный розлив по заказу других производителей крепкого алкоголя.

Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года по РСБУ:

Выручка: 3,0 млрд руб. (+19,5% г/г);

Чистая прибыль: 75,5 млн руб. (+18,9% г/г);

Долгосрочные обязательства: 1,6 млрд руб. (+68,8% за 6 месяцев);

Краткосрочные обязательства: 2,6 млрд руб. (+8,1% за 6 месяцев);

Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 2,7x.

Параметры выпуска

Объем: 300 млн руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 22,0% (YTM 23,3%);

Выплаты купона: 4 раза в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: BB- от НКР;

Дата окончания сбора заявок: 10 декабря;

Дата размещения: 12 декабря;

Амортизация: да (по 25% в даты 9, 10, 11, 12 купонов);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке наиболее схожим по условиям является выпуск «КЛВЗ 1Р02» (YTM 22,2%) со сроком до погашения 2,2 года. Новое размещение предусматривает небольшую премию к его доходности, поэтому со спекулятивной точки зрения у бумаги есть умеренный потенциал.

С точки зрения инвестирования с более долгосрочным горизонтом текущий рынок ВДО в целом выглядит максимально рискованным на фоне усиливающейся волны дефолтов. Так, после технического дефолта «Монополии» на прошлой неделе множество бумаг в секторе начали значительно терять в стоимости без особого повода: инвесторы спешат избавиться от высокорискованных эмитентов в портфеле.

Текущий уровень ключевой ставки и перспективы ее снижения в 2026 году до целевого уровня ЦБ 13 – 15% годовых также не создают излишнего позитива для рынка высокодоходных бумаг в среднесрочной перспективе.

Финансовое здоровье эмитента – умеренное: высокий уровень долговой нагрузки компенсируется растущими операционными показателями и понятной бизнес-моделью.

В рамках своей рейтинговой группы бумаги не выделяются повышенной доходностью, исходя из чего ожидать какого-то существенного апсайда также сложно: доходность одна из самых низких в грейде.

ТАЛЬВЕН-БО-П01

Об эмитенте

ООО «Тальвен» - застройщик на рынке жилой и коммерческой недвижимости Москвы с 2019 года. Является материнской компанией группы «Колди».

Согласно отчету компании по итогам 2024 года по МСФО:

Выручка: 16,7 млрд руб. (рост в 3 раза г/г);

Чистая прибыль: 2,4 млрд руб. (рост в 8 раз г/г);

Долгосрочные обязательства: 25,8 млрд руб. (+1,5% г/г);

Краткосрочные обязательства: 27,8 млрд руб. (рост в 8 раз г/г);

Соотношение Чистый Долг/EBITDA (с учетом эскроу) на уровне 4,1x.

Параметры выпуска

Планируемый объем: 1 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 22,0% (YTC 23,88%);

Выплаты купона: 4 раза в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: BBB от НРА;

Дата окончания сбора заявок: 10 декабря;

Дата размещения: 15 декабря;

Амортизация: нет;

Оферта: да (call – опцион через 2 года);

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Дебютное размещение облигаций эмитента в рамках рейтинговой группы выглядит достаточно перспективно: бумага, в случае сохранения стартовых параметров, будет иметь одну из наивысших доходностей среди аналогов от других компаний. Также есть существенная премия к доходности облигаций застройщиков «ГЛОРАКС» и «Легенда», что добавляет уверенности в существующем у бумаги спекулятивном потенциале.

Из недостатков можно выделить отсутствие свежей отчетности по МСФО и пугающе высокий объем краткосрочных обязательств, с обслуживанием которого у компании могут возникнуть проблемы уже в текущем году в случае резкого снижения спроса или несдачи объектов строительства в срок. Также важно отметить туманные перспективы отрасли в целом до более значительного снижения ключевой ставки, без которого основными покупателями на первичном рынке жилья остаются льготники, количество которых невелико.

Подберите облигации с помощью нашего ИИ-ассистента: