Крепкий рубль ограничивает доходную часть федерального бюджета

Министр финансов Антон Силуанов в интервью сообщил, что Минфин не исключает выхода с интервенциями на валютный рынок в этом году. Приобретаться будет юань, а цена отсечения для операций в 2022 г. будет определятся параметрами изначального Закона о бюджете на 2022 год.

Заявления Минфина прозвучали на фоне новой волны укрепления рубля, затянувшейся после окончания сентябрьского налогового периода. Впрочем, такие вербальные интервенции уже происходили ранее в схожих ситуациях (укрепление рубля на фоне летних налоговых периодов).

Начало интервенций Минфина может позволить фундаментальным факторам скорректировать отмечаемое сейчас избыточное укрепление рубля. По нашим оценкам, сжатие профицита текущего счета на фоне ослабления валютных ограничений должно способствовать ослаблению рубля. Кроме того, крепкий рубль ограничивает доходную часть федерального бюджета, что должно добавлять мотивации в реализации этих операций. Важно отметить и то, что Министр указал на актуальную редакцию Закона о бюджете: она предполагает цену отсечения в 44,2 долл./барр.

Возобновление интервенций с указанной ценой отсечения может способствовать достаточно эффективному ослаблению рубля. Наши текущие оценки предполагают постепенное ослабление рубля до 74,1 руб./долл. к концу года.