Ключевые драйверы роста «МД Медикал Груп» уже в цене

После рассмотрения операционной отчетности за 4К и весь 2025 г. мы сохраняем в силе рейтинг «Держать» по акциям «МД Медикал Груп» с целевой ценой 1 482 руб., потенциал снижения равен 1,5%.

Акции медицинского холдинга за последние 12 месяцев принесли доходность в размере 47% на падающем рынке (индекс МосБиржи за тот же период — в минусе на 15%). Компания удачно отчиталась по операционным результатам за 4К и 2025 г. — выручка превысила наши прошлогодние прогнозы более чем на 2 млрд руб. На данном этапе ключевые драйверы роста, на наш взгляд, уже заложены в цену бумаги, сейчас она торгуется без дисконта, с премией 1,5% по отношению к аналогам по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2025–2026 гг. (с применением странового дисконта в размере 10%). Обновление оценки компании будет произведено в апреле после публикации финансовых результатов за 2025 г.

МД Медикал — один из ведущих игроков на рынке частных услуг здравоохранения в РФ. Группа компаний «МД Медикал» объединяет 88 медицинских учреждений, включая 14 многопрофильных госпиталей и 74 амбулаторные клиники, с присутствием в 35 регионах России.

Компания ориентирована на расширение своей сети по стране и в 2025 г. приобрела сеть клиник «Эксперт». В сделку вошли 3 госпиталя и 18 клиник в 13 городах России, которые оказывают широкий спектр амбулаторных, диагностических и стационарных медицинских услуг. Совокупная выручка сети за 2024 г. составила 6,4 млрд руб. Сумма сделки — 8,5 млрд руб. за собственные средства покупателя.

«МД Медикал» благоприятно отчиталась по операционным результатам за 4К 2025: общая выручка группы выросла на 38,5% г/г и достигла 12,59 млрд руб. Основными драйверами роста стали высокий спрос на амбулаторную и стационарную медицинскую помощь, увеличение числа родов, а также интеграция сети медицинских центров «Эксперт», на долю которой пришлось 16% квартальной выручки. Денежные средства на балансе группы на конец 4К составили 2,73 млрд руб. Компания сохраняет сильную финансовую позицию, не привлекая заемное финансирование. По итогам 2025 г. общая выручка группы увеличилась на 31,2%, до 43,46 млрд руб.

В сегменте московских госпиталей выручка увеличилась на 17,2% г/г и составила 5,18 млрд руб., чему способствовали рост выручки от родов на 40,8%, повышение загрузки по стационарному направлению и рост амбулаторных посещений. Выручка госпиталей в регионах увеличилась на 35,9% г/г, до 3,34 млрд руб., в основном благодаря росту выручки от посещений (+86,5%), стационарного лечения (+25,2%) и числа родов (+20,7%). Выручка амбулаторных клиник в Москве и Московской области выросла на 25,9% г/г и составила 1,15 млрд руб. Основной вклад обеспечили рост амбулаторных посещений и динамика новых клиник, открытых в 2024–2025 гг. Выручка амбулаторных клиник в регионах выросла в 2,3 раза г/г, до 2,88 млрд руб., главным образом за счет интеграции медицинских центров «Эксперт» и новых площадок.

По итогам 4К 2025 количество проведенных родов увеличилось на 8,5% г/г и составило 3 143, количество процедур ЭКО — на 6,6% г/г, до 5 704, несмотря на сохраняющиеся демографические проблемы в стране.

К рискам для компании можно отнести рост издержек на оборудование, расходные материалы и оплату труда в условиях инфляционного давления. Геополитическая ситуация и санкции по-прежнему не несут угрозы для деятельности «МД Медикал Груп». Вся выручка поступает с внутреннего рынка, зависимости от зарубежных рынков у компании нет.

* Обновленный прогноз по выручке 2025E соответствует опубликованным операционным данным за 2025 г.

Аналитический отчет от 8 октября 2025 г.

Аналитическая записка от 16 декабря 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 19.02.2026.

**Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», отражают их профессиональное мнение, носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним, а также за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам». Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено.