Акции "МД Медикал Груп" обогатили инвесторов на 57% с начала года

После продолжительного ралли мы корректируем рейтинг акций МД Медикал Груп с «Покупать» до «Держать», сохраняя целевую цену на уровне 1 482 руб., потенциал роста 5,5%.

Акции медицинского холдинга за период с начала 2025 года подорожали почти на 57%, с огромным опережением рынка (индекс МосБиржи за тот же период — минус 2%), оправдав наши ожидания. В частности, за период с нашего последнего обновления инвестиционной идеи в октябре бумага принесла доходность в размере 12%, за 2 месяца с небольшим. Компания удачно отчиталась по операционным результатам за третий квартал — рост выручки превысил наши ожидания, при этом имели место высокие темпы роста показателей по репродуктивному направлению. На данном этапе ключевые драйверы роста, на наш взгляд, уже заложены в цену бумаги, сейчас она торгуется лишь с небольшим дисконтом (5,5%) по отношению к аналогам по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2025–2026 гг. (с применением странового дисконта в размере 10%).

МД Медикал — один из ведущих игроков на рынке частных услуг здравоохранения в РФ. Группа компаний «МД Медикал» объединяет 87 медицинских учреждений, включая 14 многопрофильных госпиталей и 73 амбулаторные клиники, с присутствием в 35 регионах России.

Компания ориентирована на расширение своей сети по стране и в 2025 году приобрела сеть клиник «Эксперт». В сделку вошли 3 госпиталя и 18 клиник в 13 городах России, которые оказывают широкий спектр амбулаторных, диагностических и стационарных медицинских услуг. Совокупная выручка сети за 2024 год составила 6,4 млрд руб. Сумма сделки — 8,5 млрд руб. за собственные средства покупателя.

«МД Медикал» позитивно отчиталась по операционным результатам за 3К: общая выручка группы выросла на 40,3% г/г и составила 11,61 млрд руб. Основными факторами роста стали высокий спрос на амбулаторную и стационарную медицинскую помощь, значительное увеличение количества родов, а также вклад присоединившейся сети медицинских центров «Эксперт», доля которой в общей выручке составила 15,7%.

Денежные средства на балансе группы на конец третьего квартала 2025 года — 3,79 млрд руб. Наличие положительной чистой денежной позиции — сильная сторона эмитента в условиях жесткой ДКП.

В разрезе по направлениям выручка московских госпиталей увеличилась на 18,9% г/г, до 4,82 млрд руб., в первую очередь за счет роста выручки по принятым родам на 42,4%, роста посещаемости — на 21,9% и ЭКО — на 27,9%. Выручка региональных госпиталей подросла на 37,7% г/г, до 3,10 млрд руб., главным образом благодаря росту выручки от посещений на 94,4%, лечения в стационаре на 21,0% и родам на 32,3%.

Выручка амбулаторных клиник в Москве и Московской области увеличилась на 30,1% г/г, до 1,04 млрд руб. Рост обеспечен увеличением количества амбулаторных посещений на 26,7%, в том числе за счет новых клиник, открытых в 2024–2025 гг., и роста среднего чека. Выручка амбулаторных клиник в регионах выросла в 2,3 раза г/г, до 2,63 млрд руб., в основном за счет присоединившихся медицинских центров.

По итогам третьего квартала 2025 года количество проведенных родов увеличилось на 20,8% г/г, до 3 522, количество пункций ЭКО — на 9,2% г/г, до 5 365, несмотря на неблагоприятную демографическую обстановку в стране.

К рискам для компании можно отнести рост издержек на оборудование, расходные материалы и оплату труда в условиях инфляционного давления. Геополитическая ситуация и санкции по-прежнему не несут угрозы для деятельности МД Медикал Груп. Вся выручка поступает с внутреннего рынка, зависимости от зарубежных рынков у компании нет.

Аналитический отчет от 8 октября 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 16.12.2025.