Ключевая ставка ЦБ РФ может опуститься до 6% к середине 2023 года

Как сообщают российские СМИ, правительство обеспокоено уровнем инфляции, которая находится ниже ожиданий и в конце года может оказаться ниже целевого показателя на 2023 г. – по прогнозу Минэко, годовая инфляция ожидается на уровне 5,5% г/г, а прогнозный диапазон ЦБ РФ – 5,0-7,0% г/г. Ключевой причиной этого является низкий спрос.

Мы разделяем это мнение, так как в апреле (как только завершится аномальный эффект марта 2022 г., когда месячная инфляция составила 7,6% м/м) годовая инфляция опустится ниже 4,0% г/г, примерно до 2,0-3,0% г/г. Потребительский спрос остается слабым и восстанавливается медленно. В ситуации высокой неопределенности население предпочитает сберегательную модель, что подтверждают данные по обороту розничной торговли – в непродовольственном сегменте он снизился на 10,5% г/г за 11М22, а также рост розничных вкладов в рублях. Более того, произошедший рост оттока населения в 2022 г. будет оказывать понижательное давление на спрос.

В целом, мы ожидаем, что потребительский спрос сохранится вялым на протяжении 2023 г., и в противовес консенсус-прогнозу рынка мы не исключаем, что из-за этого ЦБ РФ может продолжить монетарное смягчение. Мы ожидаем, что ключевая ставка может опуститься до 6,0% к середине 2023 г.