Ралли металлургов и угольщиков. Прошли пик кризиса?

В акциях «Северстали», НЛМК, ММК, ТМК, «Распадской» и «Мечела» наблюдается сверхпозитивная динамика с середины июля этого года. Их рост совпадает с общим подъем российского рынка. При этом картина в металлургической и угольной отраслях остается неоднозначной – угольщики продолжают нести убытки, тогда как сталевары фиксируют падение потребления металла в России.

Говорит ли рост акций металлургов и угольщиков о скором завершении кризиса в секторах и при каких условиях ралли потеряет устойчивость – в материале Finam.ru.

Откуда взялся позитив

С 15 июля 2026 года акции «Северстали» выросли примерно на 38%, ММК – на 48%, НЛМК – на 37%, ТМК – на 8%, «Распадской» – на 38%, а «Мечела» – на 40%. Индекс МосБиржи за этот же период прибавил около 15%.

Опережающая динамика в акциях металлургов и угольщиков сопровождается неоднозначным фоном. Помимо жесткой денежно-кредитной политики ЦБ и западных санкций на оба сектора сказываются и другие отраслевые факторы. По прогнозу Минэнерго, убыток угольной отрасли в 2026 году составит до 310 млрд рублей. По оценкам «Северстали», за январь-август 2026 года потребление металла в России сократилось на 16% к уровню 2024 года.

По мнению старшего аналитика инвесткомпании «Риком-Траст» Валерии Поповой, многие фундаментальные проблемы пока остаются в обоих секторах. Рост акций металлургов и угольщиков скорее отражает не полное восстановление отраслей, а появление конкретных точечных драйверов, которые инвесторы сочли достаточно весомыми, чтобы открыть позиции, указала она.

«Часто срабатывает эффект «отскока от дна» после периода сильного падения. Инвесторы, которые ждали улучшения конъюнктуры, начали закрывать короткие позиции или наращивать длинные, как только появились признаки стабилизации», – поделилась Попова в беседе с Finam.ru.

Проанализируйте самостоятельно состояние интересующих вас отраслей или отдельных эмитентов благодаря FinamX. Фундаментальные показатели и теханализ любой бумаги в одном разборе: мультипликаторы, уровни, новостной фон.

В свою очередь аналитик «Финама» Егор Вершинин считает, что основной причиной ралли металлургов и угольщиков стало ослабление рубля и технический отскок после затяжного падения широкого рынка. «Снижение ключевой ставки ЦБ до 14% поддержало рост, но начался он раньше, а угольщикам дополнительно помог рост российских цен на коксующийся уголь в июле на 21-31% (м/м)», – указал он.

Выход из кризиса пока откладывается

По данным Росстата, за январь-июль убыток угольной отрасли составил 178,2 млрд рублей по сравнению с убытком в 225 млрд рублей за 7 месяцев прошлого года.

Замминистра энергетики Дмитрий Исламов заявил, что российская угольная отрасль уже прошла самый трудный для нее период, а цены на уголь начали восстанавливаться. Однако он подчеркнул, что говорить об устойчивом развороте пока рано, поскольку ситуация в секторе все еще остается тяжелой.

Валерия Попова также отмечает, что риск волатильности для угольной отрасли остается высоким, поэтому ждать стабильного и устойчивого роста сектора преждевременно.

Что касается металлургического сектора, то он также находится в кризисе, считает автор Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь» Юрий Козлов. По его словам, в первую очередь на сектор давит жесткая ДКП со стороны ЦБ. Еще один удар по сталеварам наносит строительный сектор, где с 1 октября ситуация изменились после введения новых правил получения семейной ипотеки, говорит он. Эксперт допускает, что новые правила могут привести к замедлению спроса на квартиры и падению закупок металлопроката.

«Если смотреть на помесячную динамику, то начиная с июня кривая производства начала выправляться: в сентябре объем выпуска оказался выше прошлогодних значений на 5,8% год к году. Но здесь важно не попасть в ловушку статистики: всплеск в 3 квартале 2026 года обусловлен эффектом низкой базы. Поэтому очень рано говорить о том, что отрасль прошла пик кризиса, и что теперь сталевары будут планомерно наращивать объемы», – рассуждает он.

Инвестировать нельзя ждать

Несмотря на столь сильный рост акций металлургов и угольщиков в последние 3 месяца, эксперты предупреждают о сохраняющихся рисках.

В частности, аналитики отмечают неопределенность вокруг дивидендов представителей обеих отраслей. По мнению Поповой, металлургические компании могут вернуться к дивидендам при улучшении ценовой конъюнктуры на мировых рынках, снижении ключевой ставки ЦБ и оптимизации капитальных затрат. «Сейчас компании сосредоточены на поддержании финансовой устойчивости – выплаты акционерам отложены до улучшения ситуации», – сказала старший аналитик «Риком-Траст».

Так, Юрий Козлов отмечает, что акции металлургов хоть и демонстрировали стойкость в последние месяцы, их фундаментал говорит об обратном. «Риски дальнейшего охлаждения спроса в строительном секторе и угроза физического повреждения активов дронами создают идеальный шторм. Именно поэтому я пока обхожу стороной эти истории. Стойкость котировок без поддержки со стороны фундамента – это не повод для оптимизма, а скорее сигнал о том, что рынок еще не заложил в цену предстоящие риски», – констатировал он.

Ралли уязвимо к более жесткому сигналу ЦБ, укреплению рубля и отсутствию дальнейшего восстановления спроса, указывает аналитик «Финама» Егор Вершинин. «Дополнительное давление могут оказать снижение цен на сталь и рост производственных затрат. Угольная отрасль остается структурно слабой. Даже при ожидаемом сокращении убытков в 2026 году они могут составить 300-310 млрд рублей. Таким образом, текущий рост во многом отражает технический отскок и изменение рыночных условий, а не устойчивое улучшение фундаментальных показателей. Без восстановления денежного потока дальнейший потенциал роста ограничен», – подчеркнул эксперт.