Как приход Трампа к власти скажется на нефти
Эффект со стороны предложения. После победы Дональда Трампа на президентских выборах в США внимание переключается на потенциальное влияние его администрации, в частности, на нефтегазовые рынки.
На наш взгляд, энергетическую политику Трампа лучше всего отражает лозунг «бури, детка, бури».
Лозунг означает две цели: обеспечить энергетическую независимость США, то есть не полагаться на импорт ключевых источников энергии из потенциально недружественных стран, и снизить стоимость энергии для американских потребителей. В идеале такая политика должна способствовать улучшению торгового баланса страны и росту экономики напрямую за счет увеличения числа рабочих мест в нефтегазовой промышленности, а также косвенно — благодаря снижению производственных затрат в энергоемких отраслях и замедлению инфляции.
С практической точки зрения администрация президента мало что может сделать в первые шесть месяцев, чтобы напрямую повлиять на добычу нефти. Да, администрация может возобновить или ускорить процесс получения разрешений на бурение шельфа в Мексиканском заливе.
Кроме того, администрация может сократить бюрократические проволочки для бурильщиков на основных нефтегазовых месторождениях, особенно на федеральных землях, и запустить бурение более чем на половине территории Национального нефтяного заказника на Аляске, которое было заблокировано в первые дни работы администрации Джо Байдена. Аналогично Трамп, по всей видимости, быстро отменит введенный Байденом мораторий на новые проекты по производству СПГ.
Однако потребуется от нескольких месяцев до нескольких лет, прежде чем эти действия обеспечат новые объемы добычи нефти. Месторождения сланцевой нефти в США в основном регулируются на уровне штатов, а не на федеральном. Техас и Северная Дакота, например, уже демонстрируют сильный интерес к высокому уровню добычи нефти и газа. На федеральных землях на суше ведется сравнительно небольшая добыча.
Добыча нефти на шельфе — это многолетний процесс, и получение лицензии сегодня обеспечит новые объемы в лучшем случае через 3-5 лет. Кроме того, даже если США начнут вырабатывать очень большие стратегические запасы нефти на суше на Аляске, первая партия, скорее всего, появится не раньше, чем через 4-5 лет.
Это не означает, что избрание Трампа не окажет никакого влияния на производство в США. Поскольку администрация Трампа настроена дружелюбнее к энергетической отрасли, риск реализации новых проектов, почти наверняка, снизится, а советы директоров американских нефтяных компаний, скорее всего, будут больше склонны утверждать новые инвестиционные программы при прочих равных условиях.
Первыми под позитивное влияние попадут сланцевые месторождения/
Компании могут ускорить бурение на сланцевых участках в относительно короткие сроки. Это означает рост добычи через 3-6 месяцев, особенно если цены на нефть останутся на текущем уровне или будут выше.
Эффект со стороны спроса. Необходимо выделить два разных эффекта в части краткосрочного спроса на нефть и газ в связи с экономической политикой. В ходе предвыборной кампании Трамп активно говорил о необходимости роста экономики США, и результаты, достигнутые в первые три года его первого срока, дают определенную почву для оптимизма в этом вопросе. Тем не менее мы считаем, что слабости американской экономики недостаточно освещены, и даже для самой эффективной экономической политики может потребоваться несколько кварталов, чтобы начать приносить ощутимые результаты.
В лучшем случае в ближайшие 12 месяцев ситуация стабилизируется, инфляция замедлится, а бизнес получит необходимую уверенность в будущем экономическом росте, чтобы стимулировать инвестиции. Таким образом, немедленное повышение спроса представляется маловероятным. В долгосрочной перспективе, если экономическая политика президента Трампа, направленная на стимулирование экономического роста, будет иметь успех как в 2017-19 гг., спрос в США может заметно вырасти.
Также необходимо учитывать влияние предвыборных обещаний Трампа об агрессивном использовании тарифов для улучшения экономики США за счет Китая и других стран. Трамп, вероятно, будет также угрожать тарифами для достижения других целей, например, для стимулирования сотрудничества с Мексикой по вопросам иммиграции, но это вряд ли окажет заметное влияние на спрос на нефть и газ.
Поскольку Китай в настоящее время является вторым крупнейшим потребителем нефти в мире и крупнейшим ее импортером, замедление роста спроса в этой стране, стагнация или даже снижение, могут нивелировать любое повышение спроса в США.
Однако мы считаем, что здоровый рост экономики США скорее приведет к сценарию «прилив поднимает все лодки» даже при повышении тарифных барьеров, и спрос на нефть на горизонте 1-4 лет может оказаться выше, чем можно было бы ожидать.
Более низкие цены на нефть в долларах США, более высокие — в других валютах. Показательно, что первой реакцией доллара США после подтверждения победы Трампа в среду стало его повсеместное укрепление. Мы считаем, что это, скорее всего, связано с влиянием описанной выше политики. Более сильная экономика США отчасти благодаря переносу производства в страну через тарифный протекционизм (даже если угрозы не реализуются) предполагает укрепление доллара по отношению к другим валютам, включая рубль. Это приведет к снижению цены на нефть в долларовом выражении при ее удорожании в евро, рублях и других валютах.