Интересные рублевые «замещающие» выпуски
«Замещающий» облигационный сегмент не исчерпывается только выпусками, номинированными в иностранных валютах. На фоне высоких рублевых ставок мы решили выделить самые интересные рублевые «замещающие» облигации.
| Выпуск | Альфа-Банк, ЗО-02 | РЖД, ЗО26-2-Р |
| ISIN | RU000A107A69 | RU000A1084Q0 |
| Эмитент | Альфа-Банк | РЖД |
| Кредитный рейтинг | AA+(RU)/ruAA+ | AAA(RU)/ruAAA |
| Погашение (оферта) | 04.08.2025 (-) | 10.09.2026 (-) |
| Объем | 8,4 млрд руб. | 14,6 млрд руб. |
| Купон | 7,85% | 7,675% |
| Периодичность выплат (в год) | 2 | 2 |
| Номинал / Минимальный лот | 100 000 руб./1 шт. | 100 000 руб./1 шт. |
| Цена (% от номинала) | 90,8 | 82,0 |
| Доходность | 19,5% | 19,4% |
1 июля 2024 года подошел к концу срок, определенный эмитентам российскими властями, для замещения своих еврооблигаций. Об окончательном формировании сегмента можно говорить и в отношении выпусков, номинированных в рублях. Сейчас таких облигаций насчитывается семь, их общий объем достигает 68 млрд рублей.
Карта рынка рублевых «замещающих» выпусков
Особенность рублевых «замещающих» бумаг — их сравнительно высокий номинал (100 тыс. рублей), который равен минимальному лоту на Мосбирже. Результатом этого является в целом невысокая биржевая ликвидность сегмента.
Среди относительно ликвидных мы выделяем выпуски Альфа-Банк, ЗО-02 и РЖД, ЗО26-2-Р. Их эмитентами являются крупнейшие российские компании, чье кредитное качество находится на соответствующем высоком уровне. Выпуск Альфа-Банка с погашением в августе 2025 года предлагает одну из самых высоких доходностей в рублевом облигационном сегменте среди однолетних бумаг с кредитными рейтингами, близких к наивысшим. Что касается облигации РЖД, то она позволяет зафиксировать доходность более 19% на два года (выпуск погашается в сентябре 2026 года), что выглядит весьма конкурентоспособно на фоне ставок по депозитам такой же срочности.
Научитесь самостоятельно подбирать облигации в свой портфель. Посетите онлайн-курс "Первые шаги", старт нового потока каждый понедельник.
Выпуски Альфа-Банк, ЗО-02 и РЖД, ЗО26-2-Р на фоне безрисковой кривой
Нам представляется интересным уровень премий к безрисковому активу (более 200 б. п.), который можно зафиксировать по рублевым «замещающим» облигациям Альфа-Банк, ЗО-02 и РЖД, ЗО26-2-Р.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 13.08.2024.