Интерес к долгосрочным ОФЗ растет вместе со ставками и «премией»

На аукционах 30 апреля инвесторам были предложены выпуски ОФЗ-ПД серий 26235 и 26246 в объеме доступных к размещению остатков в указанном выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26235 является 14 октября 2020г., погашение запланировано на 12 марта 2031 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 5,9% годовых. Размещенный объем основного и дополнительного выпусков составляет 507,017 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 26,799 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26235, состоявшийся 29 января, при спросе 36,3 млрд руб. было размещено облигаций на 23,2 млрд руб. (64% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 16,81% годовых, что предполагало «премию» в размере 3 б.п. к среднему уровню доходности на вторичном рынке.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26246 является 15 мая 2024г., погашение запланировано на 12 марта 2036 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 386,4 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 19 марта 2025г., при спросе 74,4 млрд руб. было размещено облигаций на 41,6 млрд руб. (56% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 14,85% годовых, что предполагало «дисконт» на уровне 4 б.п. к средневзвешенному уровню вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26235 спрос составил около 39,014 млрд руб. или 145,6% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 121 заявку на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 26 млрд 799,258 млн руб. (100% от доступных остатков и 68,7% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 63,9100% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 63,9976%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 16,09% и 16,06% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 16,07% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 15,96% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» в размере 10 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка и с «дисконтом» в размере 1 б.п. к закрытию.

При размещении ОФЗ-ПД 26235 из 121 удовлетворенной на аукционе на МБ заявки на долю 11 крупных с объемом 1,09 – 3,0 млрд руб. пришлось около 91.1% от объема размещения. На долю трех сделок по цене отсечения с объемом 390 млн, 500 млн и 2,5 млрд руб. пришлось около 12,6% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло семи сделок объемом от 995 млн до 2,5 млрд руб. с долей 18,7% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 99 или 81,8% от общего количества, пришлось около 0,003% от размещённого объема.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26246 спрос составил около 133,886 млрд руб. или 35,1% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 413 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 54 млрд 239,071 млн руб. (14,2% от доступных остатков и 40,5% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 83,6730% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 83,7371%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 16,14% и 16,13% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 15,85% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 16,05% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» в размере 8 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.

При размещении ОФЗ-ПД 26246 из 413 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 19 крупных с объемом 1,0- 8.0 млрд руб. пришлось около 90,2% от объема размещения. На долю одной сделки по цене отсечения с объемом 1,0 млрд руб. пришлось около 1,8% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошла 28 сделок объемом от 1 тыс. до 1,0 млрд руб. с долей 16,9% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 328 или 79,4% от общего количества, пришлось коло 0,007% от размещённого объема.

По итогам пяти прошедших в апреле т.г. аукционных дней, в течение которых были проведены девять аукционов (один из которых не состоялся) и четыре доразмещения после аукциона (ДРПА) (на двух из которых сделок не было), объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 335,430 млрд руб., обеспечив на 25,8% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в II квартале 2025г., который был установлен на уровне 1,3 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов во втором квартале 2025г., составлял порядка 100,0 млрд руб., но после прошедшего сегодня аукциона необходимый объем размещения в неделю вырос на 20,6% и составил порядка 120,6 млрд руб.

На вторичном рынке цены ОФЗ в конце прошлой неделе показали разнонаправленное незначительное движение, но после состоявшегося в пятницу заседания Банка России по вопросам ДКП начали снижаться. Банк России сохранил ключевую ставку на прежнем уровне, заявив при этом, что "дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий". Кроме того, регулятор снизил прогноз по среднему уровню ключевой ставки на 2025г. на 0,5 п.п. до 19,5-21,5%, который, правда, позволяет говорить не только о ее возможном снижении, но и о возможном повышении. Очевидно, участники долгового рынка ожидали более «мягкую» риторику заявления ЦБР и были несколько разочарованы, что и обусловило начало снижение цен гособлигаций с начала текущей календарной недели. 

В результате по итогам недели (23 – 29 апреля) повышение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 33 б.п. (против снижения на 22 б.п. неделей ранее). Доходность кратко- и среднесрочных выпусков (со сроком обращения более одного года) выросли в пределах 15-82 б.п. (в среднем +40 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков выросла в пределах 17-39 (в среднем +27 б.п.). В результате доходность облигаций со сроком обращения более одного года установилась в диапазоне от 17,89% до 15,49% годовых (по мере увеличения дюрации). Вторичные торги проходили на фоне снижения торговой активности: объем сделок составил 87,730 млрд руб. (против 373,611 млрд руб. неделей ранее, или -77%), при этом около 1,1% от общего объема составили сделки в РПС. Максимальные объемы был зафиксирован по долгосрочным выпускам ОФЗ-ПД (с погашением через 10,5 лет и более), доля которых составила около 64% от общего объема биржевых сделок. Лидерами среди этих бумаг стали выпуск 26245 с долей 23,5% и выпуск 26248 с долей 13,8% от общего объёма. На долю выпусков ОФЗ-ПК пришлось около 22% от общего объёма.