Intel все еще не может выйти из кризиса
В пятницу акции Intel упали на 8% на плохом квартальном отчете. Непосредственно финансовые результаты были чуть лучше прогнозов, однако компания предупредила о новых проблемах в сегменте производства чипов.
В предыдущие несколько лет компания решила расширять этот бизнес, инвестируя огромные деньги (десятки млрд долларов) в производство чипов для других компаний и начиная конкурировать с Taiwan Semiconductor. Эта идея изначально выглядела сомнительной и могла быть оправдана, по нашему мнению, только в случае блокады Тайваня или другого сравнимого по масштабу кризиса в Азии. Именно эти огромные инвестиции в очень сложный, низкомаржинальный и капиталоемкий бизнес, в котором у Intel нет никаких преимуществ, стали непосредственной причиной текущего кризиса Intel и падения акций на 70% с максимумов 2021 года.
Сейчас терпение Intel, по-видимому, закончилось. Пришедший в марте новый CEO честно признал, что компания слишком много инвестировала в сомнительный по отдаче бизнес, и пришла пора закончить с этим.
Трудно сказать, полностью ли оценены проблемы Intel в текущей оценке акций. То, что менеджмент, наконец, отказался от неприбыльных инвестиций, очень позитивно и вполне может означать разворот в динамике акций. С другой стороны, пока Intel экспериментировал с производством чипов для других компаний, его собственные чипы перестали занимать ключевые позиции на рынке. Ноутбуки, где позиции Intel все еще сильны, постепенно проигрывают мобильным устройствам, а появление искусственного интеллекта в перспективе может вообще изменить всю компьютерную архитектуру. Наиболее очевидная идея для инвесторов – продавать средне- и долгосрочные облигации компании, так как текущие рейтинги все еще сильно завышены по сравнению с реальным кредитным качеством Intel.
В более широком смысле история Intel показывает рискованность бизнеса технологических компаний. В отличие от других секторов, здесь всего несколько неправильных решений топ-менеджмента могут превратить лидера в аутсайдера. Intel был одним из лидеров пузыря доткомов в конце 1990-х. Интересно, не повторят ли нынешние лидеры рынка – компании Magnificent 7 – судьбу Intel?