Инсайдерская торговля — что это, разрешена ли она

Инсайдерская торговля на рынке ценных бумаг - это сделки, заключенные лицами, имеющими доступ к конфиденциальной информации, на основе этих данных. Большинство трейдеров принимают решение о купле-продаже активов, базируясь на различных видах анализа - фундаментального, технического и пр. Инсайдеры же владеют такой информацией, которая недоступна другим участникам рынка, но может оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг.

Что такое инсайдерская торговля и к чему она может привести?

К инсайдерам относят владельцев и топ-менеджеров компаний, влиятельных акционеров, сотрудников предприятий, имеющих доступ к закрытым данным.

Одним из ярких примеров инсайдерской сделки является история с банкротством авиакомпании "Трансаэро". Член совета директоров провел ряд операций на фондовом рынке незадолго до объявления компании банкротом, в результате чего смог избежать убытков в размере 200 млн рублей.

Важно! В России не все инсайдерские сделки считаются незаконными, поэтому зачастую операции не оспариваются, а инсайдеров не привлекают к ответственности.

Иначе обстоит ситуация, например, в США. В 2018 году Илон Маск написал заметку в Twitter о планах купить акции собственной компании на 25% дороже текущей рыночной цены. В результате такой манипуляции стоимость активов выросла, а Маску было предъявлено обвинение в инсайдерской торговле. Он был привлечен к ответственности, выплатил штраф в размере $20 млн и был вынужден оставить пост председателя совета директоров собственной фирмы. Наказание может быть и более суровым - вплоть до отбывания тюремного срока.

К инсайдерской информации относится:

• Неопубликованные финансовые отчеты, расходящиеся с прогнозными данными;
• Решение об изменении в ближайшей перспективе дивидендной политики;
• Перемены или разногласия в руководстве;
• Данные по заключенным тендерам, информация о полученных госзаказах и готовящихся крупных контрактах;
• Информация по текущим судебным разбирательствам.

Конфиденциальные данные, которые могут повлиять на стоимость ценных бумаг и даже на судьбу компаний, используются по-разному. Основные результаты инсайдерской торговли приводят:

• к ослаблению или устранению конкурентов;
• минимизации собственных убытков;
• получению прибыли.

Ложная инсайдерская информация и ее последствия

Наряду с инсайдерской информацией существует ложная, которая также способна оказать непредсказуемое влияние на рынок ценных бумаг. Чаще всего это информационные вбросы в СМИ. Ложной может также стать информация, если журналистами были неправильно истолкованы высказывания экспертов или лиц, причастных к закрытой информации.

Важно! Часто ложная инсайдерская информация используется для устранения сильных конкурентов на рынке и для манипуляций котировками ценных бумаг.

Законность инсайдерской торговли

В большинстве стран мира, в которых доступна торговля на бирже, деятельность инсайдеров разрешена. Причем они могут совершать операции с активами любых эмитентов. Однако в большинстве стран регуляторы требуют от таких игроков сообщать обо всех рыночных манипуляциях. Есть и платформы, которые публикуют информацию по сделкам инсайдеров. Это сделано для обеспечения равых условий участникам биржевого рынка и для защиты здоровой конкуренции.

Однако это еще не инсайдерская торговля. Инсайдерскими сделки становятся тогда, когда инвестор совершает операцию с ценными бумагами, опираясь на недоступную для других трейдеров информацию. Такие сделки уже преследуются по закону по следующим причинам:

• они могут вызвать взрывной рост стоимости актива или его резкое обрушение;
• приводят к необоснованному обогащению единичных инвесторов при том, что остальные трейдеры могут сильно пострадать или разориться;
• способны привести к финансовым кризисам в национальном или глобальном масштабе.

Борьба с инсайдерской торговлей в РФ

Такие сделки в нашей стране подпадают под действие ФЗ № 224 "О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком". Закон предусматривает наказание в виде штрафа до 1 млн рублей, лишения свободы на срок до 6 лет или исправительных работ до 4 лет (ст. 185.6 Уголовного кодекса РФ).

Если в действиях инсайдера не содержится состава уголовного преступления, его могут привлечь к административной ответственности:

• за неправомерное использование инсайдерской информации штраф составляет от 3000 до 5000 рублей для физических лиц, от 30 000 до 50 000 рублей для должностных лиц, в размере суммы излишнего дохода - для юридических лиц (ст. 15.21 КоАП РФ);
• за манипулирование рынком - аналогично предыдущему пункту (ст. 15.30 КоАП РФ);
• за нарушение правил использования инсайдерской информации - от 3000 рублей для граждан, от 20 000 рублей для должностных лиц, от 300 000 рублей для юридических лиц (ст. 15.35 КоАП РФ).

Однако в большинстве случаев инсайдеры либо вовсе избегают наказания, либо отделываются минимальными санкциями.

Борьба с инсайдерской торговлей в США

В Соединенных Штатах правоохранительные органы борются за чистоту рынка с 1909 года. Американское законодательство постоянно совершенствуется, а правосудие непреклонно к тем, кто пользуется закрытой информацией для личного обогащения или разорения конкурентов. Штрафы для уличенных в инсайдерской торговле достигают трехкратных размеров от полученной незаконным путем прибыли, а тюремные сроки предусматривают до 20 лет заключения.

Заключение

Несмотря на усилия по борьбе с инсайдерской торговлей, проблема остается актуальной. Аналитики Комиссии по ценным бумагам США полагают, что около 30% всех биржевых сделок могут быть инсайдерскими. В России ситуация осложняется тем, что с 2022 года российские публичные компании получили право не раскрывать информацию о сделках инсайдеров, что лишило инвесторов доступа к важным данным.

В ответ на это Московская биржа разработала индекс инсайдерской торговли, предоставляющий обезличенную информацию о количестве и объеме сделок, совершаемых инсайдерами конкретных эмитентов. Индекс позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания контролирует использование инсайдерской информации и понять причины колебаний котировок в условиях ограниченного раскрытия данных. Изначально индекс был протестирован на акциях самой Московской биржи, позднее площадка предложила другим эмитентам добровольно присоединиться к его использованию. 

По мнению представителей Московской биржи, компании, согласившиеся на расчет и публикацию индекса инсайдерской торговли, могут восприниматься рынком как более прозрачные и надежные. Это, в свою очередь, способствует повышению доверия инвесторов и улучшению инвестиционного климата на российском фондовом рынке.