Индекс инсайдерской торговли: новый инструмент от Мосбиржи

С 2022 года публичные компании в России на законном основании имеют право не раскрывать информацию о сделках, проводимых инсайдерами. Таким образом инвесторы утратили доступ к важным сведениям. Компенсировать этот недостаток Московская биржа решила с помощью индекса инсайдерской торговли. Благодаря этой новинке инвесторы получат доступ к информации о проведении сделок заинтересованными лицами в обезличенном виде.

Кто такие инсайдеры

Инсайдеры — это лица, владеющие корпоративной информацией, которая не опубликована в открытом доступе, но способна повлиять на стоимость акций. Это могут быть секретные сведения о значительном падении выручки в текущем году, о планах компании купить в ближайшем будущем другое предприятие или любые иные важные данные.

Внимание! Типичными инсайдерами являются руководители компаний, крупные акционеры и члены совета директоров. Все они ведут активную работу на фондовом рынке.

На основе сделок, заключенных данными лицами по каждому эмитенту, Московская биржа планирует рассчитывать индекс инсайдерской торговли. Благодаря установлению контроля, снижается риск проведения незаконных операций и повышается прозрачность эмитентов.

Решение о принятии участия в индексе инсайдерской торговли является для компаний добровольным. Но благодаря ему эмитенты смогут повысить свою прозрачность и тем самым привлечь больше инвесторов. Первыми акциями, в отношении которых будет рассчитываться новый индекс, станут ценные бумаги Московской биржи. Ожидается, что с помощью этого проекта участники торгов смогут принимать более взвешенные инвестиционные решения.

Какие сложности могут возникнуть

Главная сложность заключается в определении инсайдерских сделок. Законодательство РФ не содержит разъяснений по поводу данного термина. Отсутствует точное определение, какие именно сделки могут считаться инсайдерскими, а какие нет.

Ведение контроля за такими операциями является американским трендом. В США действует требование, согласно которому в течение двух дней инсайдер обязан сообщить сведения о проведенной сделке регулятору SEC. Последний должен опубликовать полученную информацию в общем доступе. В России принято вести практику иначе. Инсайдер обязан предоставить такой отчет, но только при условии, что его запросил эмитент, управляющая компания или биржа. Поэтому можно предположить, что инициатива с введением нового индекса окажется перспективной, но недостаточно продуманной.

Главный вопрос заключается в том, захотят ли компании раскрывать хоть какую-то информацию о себе. По мнению экспертов, многие эмитенты на сегодняшний день являются очень скрытными. Это проявляется настолько сильно, что некоторые из них готовы даже покинуть биржу путем проведения операции делистинга, лишь бы только предотвратить разглашение данных.

Информация об индексе инсайдерской торговли

Правила, введенные в действие в 2022 году, привели к тому, что инвесторы лишились возможности отслеживать изменения, которые происходят в управленческом составе эмитента. Отсутствует даже информация о том, кто приобретает или продает пакеты акций. Ранее с помощью этих сведений инвесторы могли оценить отношение руководителей к бизнесу управляемой ими компании. На сегодняшний день такая возможность отсутствует. Данный пробел планируется восполнить с помощью индекса инсайдерской торговли. Биржа в настоящее время не опубликовала информацию о том, какие эмитенты готовы принять участие в новом проекте.

Внимание! Московская биржа заявила о планах пересмотра индекса инсайдерской торговли каждые 5–10 рабочих дней.

Преимущества и недостатки индекса инсайдерской торговли по мнению экспертов

Главным преимуществом индекса инсайдерской торговли является то, что с его помощью может повыситься прозрачность эмитентов. Для принятия верных решений инвесторам нужно понимать, в чем заключаются причины роста или падения ценных бумаг, если изменения котировок не связаны с фундаментальными и техническими факторами. В современном мире практика использования алгоритмов раскрытия информации по инсайдерским сделкам широко применяется уже в течение длительного времени. В России данные меры не принимались до сегодняшнего дня. Данную проблему планируется решить с помощью нового индекса.

Этот продукт может послужить для инвесторов дополнительным сигналом. Для успешной работы на бирже наличие любой информации является положительным фактором. Отсутствие важных сведений оказывает негативное влияние на оценку компании. Эмитенты, которые дадут согласие на участие в новом проекте, получат определенное преимущество на рынке капитала.

Недостатком индекса инсайдерской торговли является задержка поступления информации. Тем не менее покупки и продажи, проводимые крупными акционерами, инвесторы могут увидеть на графике незамедлительно. Это сразу вызывает интерес к выяснению причин совершения операций с ценными бумагами.

Вторым недостатком является неоднозначность сигнала, подаваемого индексом. Даже если инсайдер принимает решение продать крупный пакет акций, это не значит, что он не видит в дальнейшем перспектив развития компании. Иногда причина может заключаться том, что инвестору потребовалась крупная сумма для решения личных финансовых вопросов.

Эффективность индекса инсайдерской торговли

Насколько идея индекса инсайдерской торговли окажется удачной, на сегодняшний день сложно определить. Данный проект содержит множество неоднозначных моментов. Нет четкого определения, какие сделки можно считать инсайдерскими, исходя из их объема. Кроме того, сложно понять, являются ли совершенные операции правомерными в каждом конкретном случае.

Внимание! Акции компаний третьего эшелона могут отклоняться в цене в ту или иную сторону на несколько десятков процентов в течение одного торгового дня под воздействием рыночных факторов. Поэтому инсайдерские сделки, совершаемые с ними, могут являться законными или незаконными. Трудно определить, насколько правомерна каждая отдельная операция.

Неоднозначным моментом считается и добровольное участие эмитентов в новой программе. Такой подход снижает степень ответственности компаний. Если бы обязанность принимать участие в проекте была закреплена на законодательном уровне, эффективность нового продукта могла бы существенно возрасти. При этом нельзя забывать о том, что обязательное раскрытие информации об инсайдерских сделках повысила бы риски принятия санкционных мер в отношении эмитентов. Поэтому добровольное участие в данном проекте можно считать вполне оправданным.

Незаконная инсайдерская торговля

Не каждая сделка, совершенная инсайдером, является незаконной. Важно учитывать детали. На сегодняшний день эксперты поддерживают инициативу, направленную на уменьшение количества инсайдерских сделок. Значение имеет то, в каком виде будет подаваться информация, как она будет меняться в случаях проведения операций с ценными бумагами заинтересованными лицами и совершения различных корпоративных действий.

За период с 2010 года и до конца июня 2024 года Центральным банком России было выявлено 170 случаев проведения инсайдерских сделок в целях манипулирования фондовым рынком. Их максимальное количество зафиксировано в 2022 и 2023 годах. Оно составило 16 и 18 сделок соответственно. С начала 2024 года выявлено уже 14 таких инцидентов. Но конкретные факты неправомерного использования инсайдерской информации за весь период с 2010 года до настоящего времени выявлены только в восьми случаях.

Последнее нарушение связано с обыкновенными акциями ПАО «Фармсинтез». ЦБ РФ в марте 2024 года сообщил о том, что Максим Сирош, включенный в список инсайдеров, владея информацией о том, что компания в скором времени планирует заключить крупную сделку, приступил к скупке акций. Это привело к существенному изменению котировок ценных бумаг. Результатом проверки было выявлено, что список инсайдерской информации предприятия «Фармсинтез» не соответствовал требованиям законодательства. В компании не были предусмотрены правила обязательного внутреннего контроля, направленного на борьбу с незаконными сделками. Отмечено также отсутствие должностного лица, отвечающего за их реализацию.

Внимание! За незаконное использование инсайдерской информации законодательством РФ предусмотрена административная и уголовная ответственность.

В марте 2022 года российские компании получили право полного или частичного нераскрытия корпоративной информации. В августе того же года инвестиционное сообщество в ходе встречи с представителями ЦБ РФ указало на рост рисков, связанных с инсайдерской торговлей. Причиной тому послужило прекращение публикации финансовой отчетности рядом эмитентов. Поэтому, когда срок действия вынесенного распоряжения истек, в июле 2023 года был вынесен законодательный акт, согласно которому компании вправе не раскрывать информацию, способствующую применению к ним санкционных мер. Но это распоряжение не предусматривает возможности сокрытия таких важных документов, как баланс и отчет о финансовых результатах. В ноябре 2023 года был подписан указ, согласно которому некоторые нефтяные компании, а также предприятия, работающие в сфере обслуживания топливно-энергетического комплекса, могут самостоятельно определять объем раскрываемой информации.