Инфляционные риски снижаются. Что это значит для инвесторов?

Что случилось? С 9 по 15 июля потребительские цены снизились на 0.17% н/н, годовая инфляция замедлилась с 15.8% до 15.6% г/г

• За последние 9 недель положительный рост цен был зафиксирован лишь однажды в начале месяца, когда были проиндексированы тарифы ЖКХ.

• Широким фронтом цены снижаются в продах и многих непродах, также замедление инфляции в услугах, заметный рост лишь в отдельных позициях – одежда, быт. химия, услуги транспорта и связанные с туризмом позиции.

• Медианный рост цен (50% выше, 50% ниже) по основным 104 позициям опустился с 0.015% до -0.01%, по 82 позициям рост цен замедлился.

Что это значит для инвесторов?

• Причины замедления инфляции всё те же – дешевеющие плодоовощи, рост рубля и откат цен после весеннего скачка, явно видны и эффекты слабого спроса.

• Дефляция в её традиционном виде (устойчивое/продолжительное снижение цен) нам не грозит, но инфляционные риски снижаются

• Цифры подтверждают наш сегодняшний тезис (см. комментарий по инфл. ожиданиям) о высокой вероятности снижения ставки на 75 или 100 б.п. в пятницу (до 8.50-8.75%), хотя консенсус ждет -50 б.п.

• Если мы правы, то доходности ОФЗ могут усилить снижение.

• Для рубля же действия ЦБ нейтральны, тут важнее даты налогов/дивидендов с рисками умеренного ослабления после них.