"Газпром" продолжает радовать рынок позитивными новостями

Финансовый директор Газпрома Фамил Садыгов к концу года ожидает снижения до 2,3х коэффициента долговой нагрузки — соотношения Чистый долг/EBITDA. Об этом сообщает Интерфакс, цитируя комментарии Садыгова к результатам Газпрома за 9 месяцев 2024 г. по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ). Компания получила убыток в размере 309 млрд руб. при выручке в 4,23 трлн руб. Чистая прибыль за III квартал составила 171,5 млрд руб. Фамил Садыгов заявил, что компания повысила прогноз выручки на весь год на 443 млрд руб. до 7,9 трлн руб.

Влияние: Цифры по РСБУ мало, что значат, но прогноз долговой нагрузки — важный момент. В рамках текущей дивидендной политики Газпром направляет на выплаты 50% чистой прибыли по МСФО, если соотношение Чистый долг/EBITDA компании не превышает 2,5x. Садыгов ожидает 2,3x по итогам года, но мы сейчас закладываем выплату лишь 25% чистой прибыли и дивиденды в размере 6,5 руб. на акцию с доходностью 5%.

Даже если не брать в расчет потенциально более высокую прибыль, чем ожидалось (на что указывает прогноз CFO по долговой нагрузке), соотношение Чистый долг/EBITDA на уровне 2,3х означает дивиденды не менее 13 руб. на акцию или 10% доходности. В следующем году без учета дополнительного НДПИ в 50 млрд руб. в месяц, прибыль будет заметно выше. Мы по-прежнему прогнозируем по итогам 2025 финансового года дивиденды в размере 24 руб. на акцию с доходностью 19% (выплаты в 2026 г.).

Оценка: Нейтральный взгляд, но новостной фон вокруг компании улучшился. У нас нейтральный взгляд на бумаги Газпрома, целевая цена по методу дисконтирования дивидендов составляет 180 руб. за акцию. Мы отмечаем, что после решения правительства полностью отказаться от выплаты дивидендов за 2023 г. в мае, которое привело к резкому падению стоимости акций, новостной поток по компании стал в целом позитивным. В частности, ранее мы прогнозировали невыплату дивидендов за 2024 г. и 2025 г., теперь же мы ждем выплат, примерно сопоставимых с аналогичными компаниями с точки зрения дивдоходности.