Фиксируем валютную доходность в ожидании девальвации рубля

Несмотря на продолжающийся боковик в валютной паре USD/RUB квазивалютные бумаги продолжают пользоваться повышенным спросом среди инвесторов. Учитывая, что доходность большинства рублевых «AAA» бумаг не превышает 15,5 – 16% годовых, текущая рыночная доходность 6,0-6,5% в валютных выпусков выглядит выгодно. Помимо получения купонной доходности, у инвесторов в квазивалютные облигации есть возможность заработать на росте тела бумаг, ведь даже при сегодняшней консолидации курсов иностранных валют на минимальных за последние годы значениях, большинство бумаг торгуются выше цены номинала. Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO).

ГАЗПРОМ КАПИТАЛ-БО-003Р-19

Об эмитенте

ООО «Газпром капитал» используется для привлечения финансирования для ПАО «Газпром» путем размещения облигаций.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

Выручка: 4,99 трлн руб. (-2,0% г/г);

Чистая прибыль: 1,03 трлн руб. (-5,6% г/г);

Долгосрочные обязательства: 7,6 трлн руб. (-6,0% г/г);

Краткосрочные обязательства: 4,4 трлн руб. (-12,0% г/г);

Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 1,71x.

Параметры выпуска

Планируемый объем: 1,5 млрд юаней;

Номинал: 1000 юаней;

Ориентир купона: 6,8% (YTM 7,02%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2 года;

Рейтинг: AAA (стабильный) от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 4 сентября;

Дата размещения: 9 сентября;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Стартовый уровень купона выглядит слегка заниженным, но, если в ходе сбора книги заявок он не будет существенно изменен, у бумаги останется потенциал для небольшого апсайда после размещения. Если сравнивать с недавним юаневым выпуском ГазКап3Р15 со ставкой купона 6,9%, то с учетом его текущей цены на вторичном рынке, доходности бумаг приблизительно равны. Поэтому имеет смысл присмотреться к уже торгующемуся выпуску.

ГМК НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ-БО-001Р-14-USD

Об эмитенте

ГМК «Норильский никель» – российская горно-металлургическая компания, мировой лидер в производстве никеля и палладия, а также крупный производитель платины и меди.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

Выручка: 529,7 млрд руб. (+10,8% г/г);

Чистая прибыль: 75,7 млрд руб. (-1,5% г/г);

Долгосрочные обязательства: 964,8 млрд руб. (+3,6% г/г);

Краткосрочные обязательства: 550 млрд руб. (-8,5% г/г);

Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 1,7x.

Параметры выпуска

Планируемый объем: 300 млн долл.;

Номинал: 100 долл.;

Ориентир купона: 7,0% (YTM %);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 4 года;

Рейтинг: AAA (стабильный) от НКР;

Дата сбора книги заявок: 11 сентября;

Дата размещения: 16 сентября;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

По сравнению с новым размещением от ООО «Газпром капитал» выпуск «Норникеля» выглядит привлекательно для участия в IBO. Однако по опыту недавнего размещения ПАО «СИБУР Холдинг» финальный ориентир купона может значительно отличаться от начального.

Сравним с аналогами на вторичном рынке:

Учитывая текущую конъюнктуру рынка квазивалютных бумаг новый выпуск имеет явный спекулятивный потенциал с финальным ориентиром купона не ниже 6,5%. Для долгосрочной фиксации валютной доходности выпуск также интересен ввиду срока до погашения в 4 года и отсутствия оферты.

Также обратите внимание на наши подборки на вторичном рынке под разные цели: