"Фикс Прайс" по-хорошему удивил рынок прогнозом по дивидендам

«Фикс Прайс» — лидер российского рынка среди ритейлеров, оперирующих в сегменте магазинов фиксированных цен. На данный момент компания имеет 7 818 магазинов в РФ и ближайшем зарубежье.

Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям «Фикс Прайс» и сохраняем целевую цену 1,035 руб. Потенциал роста составляет 66,9%. Вышедшая отчетность «Фикс Прайс» за 2025 год ожидаемо продемонстрировала достаточно слабую динамику выручки и прибыли на фоне роста расходов на персонал и слабой динамики LFL-показателей. В то же время большой неожиданностью стал прогноз менеджмента по выплате 0,11 руб. на акцию в качестве дивидендов за 2025 год. Это соответствует 17,7% доходности и в два раза превышает наш прогноз. С точки зрения бизнеса в 2026 году мы ожидаем более скромного роста расходов на фоне охлаждения рынка труда. При этом оценка «Фикс Прайс» по мультипликаторам на фоне слабой динамики акций остается крайне скромной. В такой ситуации мы сохраняем положительный взгляд на акции «Фикс Прайс».

«Фикс Прайс» опубликовал нейтральную отчетность по итогам 4К и всего 2025 года. В 4К выручка ритейлера увеличилась на 2,6% г/г, до 85,6 млрд руб., но EBITDA скорр. (МСФО 16) снизилась на 20,0% г/г, до 12,5 млрд руб., а чистая прибыль — на 43,4% г/г, до 4,9 млрд руб. Отметим, что результаты за год в целом немного лучше наших ожиданий после выхода отчета за 3К.

LFL-показатели все еще под давлением. В 4К средний чек вырос на 3,3% г/г, что ниже уровня инфляции, а трафик уменьшился на 4,5% г/г из-за повышенной конкуренции со стороны маркетплейсов и жестких дискаунтеров. В результате LFL-продажи снизились на 1,3%.

На маржинальность компании негативное влияние оказывает рост расходов. В частности, в 4К расходы на персонал увеличились на 44% г/г. Базово мы ожидаем, что на фоне замедления инфляции и охлаждения рынка труда в 2026 году рост расходов нормализуется, что поддержит маржинальность.

Продолжается расширение сети «Фикс Прайс», что является одним из основных драйверов для выручки. По итогам 2025 года чистые открытия составили 701 магазин. В целом в ближайшие годы «Фикс Прайс» планирует открывать порядка 700–750 магазинов в год, что продолжит поддерживать выручку.

Свободный денежный поток по итогам года составил 21,6 млрд руб., близко к уровню прошлого года. Во многом это связано с нейтральной динамикой оборотного капитала против его роста на 11 млрд руб. в прошлом году.

Главным сюрпризом стал прогноз менеджмента по дивидендам за 2025 год, предполагающий выплату до 0,11 руб. на акцию, что соответствует 17,7% доходности. Это в два раза выше наших ожиданий и предполагает направление практически всей прибыли на дивиденды. Допускаем, что на фоне неплохой динамики FCF и отсутствия значительных планов по инвестициям в будущем фокус на дивидендах может сохраниться.

На фоне слабой динамики акций оценка «Фикс Прайс» по мультипликаторам выглядит заниженной. По нашим расчетам, EV/EBITDA 2026E у компании составляет всего 2,1, а P/E 2026E — 4,3.

Для расчета целевой цены акций «Фикс Прайса» мы использовали модель дисконтированных дивидендов (DDM). Наша оценка соответствует апсайду 66,9%.

Рисками для «Фикс Прайса» являются возможность дальнейшей слабой динамики LFL-показателей, рост конкуренции со стороны жестких дискаунтеров и маркетплейсов, увеличение расходов и неопределенность относительно нормы выплат дивидендов.

Аналитический обзор от 25 сентября 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.03.2026.

**Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».