Взгляд на акции «Фикс Прайс» остается положительным

Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям «Фикс Прайс» и сохраняем целевую цену 1,035 руб. Потенциал роста составляет 66,9%. Вышедшая отчетность «Фикс Прайс» показала, что в третьем квартале годовая динамика EBITDA и чистой прибыли осталась негативной, но по сравнению с предыдущими кварталами динамика улучшилась на фоне некоторого охлаждения ситуации на рынке труда. Основной негативный фактор — по-прежнему сокращение трафика, но в среднесрочной перспективе мы ожидаем стабилизации ситуации. При этом после снижения в последние месяцы акции «Фикс Прайс» оцениваются всего в 2,5 EV/EBITDA 2025E, а переход на российское юрлицо вместе с генерацией положительного FCF создают предпосылки для выплаты неплохих дивидендов.

«Фикс Прайс» — лидер российского рынка среди ритейлеров, оперирующих в сегменте магазинов фиксированных цен. На данный момент компания имеет 7 567 магазинов в РФ и ближайшем зарубежье.

«Фикс Прайс» опубликовал умеренно положительную отчетность по итогам третьего квартала. Выручка ритейлера увеличилась на 5,9% г/г, до 79,6 млрд руб., но EBITDA скорр. (МСФО 16) снизилась на 5,2% г/г, до 10,0 млрд руб., а чистая прибыль — на 38,8% г/г, до 2,5 млрд руб. При этом отметим, что в третьем квартале годовая динамика EBITDA и прибыли хотя и осталась негативной, но заметно улучшилась по сравнению с предыдущими периодами.

LFL-показатели все еще под давлением. В третьем квартале средний чек вырос на 6,2% г/г, что ниже уровня инфляции, а трафик уменьшился на 4,2% г/г из-за повышенной конкуренции со стороны маркетплейсов и жестких дискаунтеров.

На маржинальность компании негативное влияние оказывает рост расходов. В частности, в третьем квартале расходы на персонал увеличились на 21,6% г/г. В то же время отметим, что рост расходов на персонал замедляется — в первом полугодии он составил 29,1%. В случае дальнейшего замедления роста данного показателя можно ожидать восстановление маржинальности.

Продолжается расширение сети «Фикс Прайс», что является одним из основных драйверов для выручки. За 9 месяцев 2025 года чистые открытия составили 450 магазинов. В целом в ближайшие годы «Фикс Прайс» планирует продолжить открывать порядка 750 магазинов в год.

На фоне слабой динамики акций оценка «Фикс Прайс» по мультипликаторам выглядит заниженной. По нашим расчетам, EV/EBITDA 2025E у компании составляет всего 2,5, а P/E 2025E — 6,2.

Переход на листинг компании из российской юрисдикции позволит «Фикс Прайсу» вернуться к регулярной выплате дивидендов. По итогам 2025 года консервативно ждем выплаты 50% прибыли по МСФО, что может составить 0,050 руб. на акцию (8,1% доходности). С 2026 года ожидаем перехода к распределению 100% FCF за вычетом лизинговых платежей в виде дивидендов. По итогам 2026 года прогнозируем выплату 0,085 руб. на акцию, что соответствует 13,7% доходности. Также «Фикс Прайс» проводит обратный выкуп акций объемом до 1% уставного капитала.

Для расчета целевой цены акций «Фикс Прайса» мы использовали модель дисконтированных дивидендов (DDM). Наша оценка соответствует апсайду 66,9%.

Рисками для «Фикс Прайса» являются возможность дальнейшей слабой динамики LFL-показателей, рост конкуренции со стороны жестких дискаунтеров и маркетплейсов, увеличение расходов и неопределенность относительно нормы выплат дивидендов.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.10.2025.