Фактор купонных платежей и погашений для сегмента ОФЗ
К анализу объема средств, который Минфин РФ направляет на обслуживание ОФЗ, мы в последний раз обращались в январе 2026 года и сейчас актуализируем нашу оценку.
В начале 2026 года мы оценили общий объем средств, который правительство направит на обслуживание рублевых ОФЗ в этом году, в 4,5 трлн ₽. С тех пор Минфин разместил рублевых ОФЗ на 3,26 трлн ₽ по номиналу, кроме того, Банк России представил на июльском заседании обновленный среднесрочный прогноз по ключевой ставке, что позволяет точнее рассчитать купонные платежи по флоатерам. Что касается погашений (в январе мы оценили их годовой объем в 1,4 трлн ₽), то наша оценка не изменилась, так как Минфин не размещает краткосрочные бумаги.
По итогам 7М26 государство выплатило в виде купонов по рублевым ОФЗ 1,96 трлн ₽. Вместе с погашениями (480 млрд ₽) это равняется 85% средств, привлеченных Минфином в ходе аукционов по размещению ОФЗ (выручка в январе-июле 2026 года составила 2,87 трлн ₽). Иными словами, при допущении широкого реинвестирования средств от погашений и купонов обратно в рынок можно заключить, что значительная часть прироста рынка ОФЗ в первые семь месяцев текущего года была обеспечена за счет «старых» денег.
По-видимому, данное положение дел сохранится и в перспективе ближайших месяцев. Так, по нашим расчетам, объем купонных платежей по рублевым ОФЗ в августе-декабре 2026 года достигнет 1,55 трлн ₽. Отметим, что наша оценка довольно консервативна, поскольку мы, естественно, учитываем только бумаги, размещенные на текущий момент. С учетом погашений (0,89 трлн ₽) общий объем средств, который правительство направит на обслуживание рублевых ОФЗ в оставшиеся 5 месяцев 2026 года, составит 2,4 трлн ₽. Отметим, что в 3К26 Минфин планирует разместить ОФЗ на 1,5 трлн ₽ по номиналу.
Купонные платежи и погашения в сегменте рублевых ОФЗ в 2026 году
Таким образом, можно ожидать, что фактор обслуживания госдолга продолжит выступать мощным подспорьем для программы по размещению ОФЗ, ведь можно ожидать, что значительная часть средств будет реинвестирована обратно в рынок. В целом, и погашения, и купонные платежи служат определенным буфером от потенциального «залива» рынка, что поддерживает ценовые уровни в секторе.
Наши самые актуальные идеи в сегменте рублевых ОФЗ приведены ниже:
| Выпуск/ISIN | Погашение | Дюра-ция, лет | Доходность | Краткое описание идеи |
| ОФЗ-ПД 26242 ISIN: RU000A105RV3 | 29.08.2029 | 2,6 | 14,8% | Текущий момент видится подходящим для фиксации очень интересной процентной ставки с госриском на трехлетний период, что выше, чем по депозитам. |
| ОФЗ-ПД 26250 ISIN: RU000A10BVH7 | 10.06.2037 | 5,8 | 15,7% | Высокая текущая доходность выпуска позволит инвесторам получить конкурентоспособный доход на горизонте года даже при отсутствии прогресса в нормализации ДКП. |
| ОФЗ-ПК 29007 ISIN: RU000A0JV4M0 | 03.03.2027 | 0,5 | 14,7% (расчетная) | Короткий флоатер с задержкой определения ставки купона, что особенно позитивно в период снижения процентных ставок. Ставка купона рассчитывается с маржой, что необычно для ОФЗ. |
| ОФЗ-ИН 52002 ISIN: RU000A0ZYZ26 | 02.02.2028 | 1,5 | 8,8% (реальная) | Индексируемый по инфляции выпуск выглядит более доходным инструментом, чем классическая облигация с фиксированным купоном с такой же датой погашения. |
Действуйте на опережение — получайте ежемесячный пассивный доход до 25% годовых даже после снижения процентных ставок или извлеките двойную выгоду от укрепления иностранной валюты.
Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 04.08.2026.
Комментарии