Два гиганта на рынке - новые выпуски облигаций "Полюса" и "МегаФона"

Выпуск: ПАО «Полюс» серии ПБО-06

С нашей точки зрения, справедливый купон по выпуску составляет не менее 7,75%, что соответствует доходности не менее 8,03%. 

По предлагаемому к размещению выпуску первоначальный ориентир по купону установлен на уровне не выше 8,0%, что транслируется в доходность 8,3%. 

Рыночная история

ПАО «Полюс» присутствует на рынке рублевых облигаций с апреля 2013г., когда был размещен дебютный выпуск. В совокупности было размещено 18 выпусков. В настоящее время в обращении находится 6 выпусков совокупным объемом 158,2 млрд руб. (в рублевом эквиваленте). Из них три выпуска в долларах США, два в юанях и один рублевый. 

Рейтинги 

12 сентября 2025 г. «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Полюс» на уровне ruAАA, прогноз по рейтингу стабильный. 

31 марта 2026 г. НКР подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Полюс» на уровне AAA.ru со стабильным прогнозом 

О Компании 

ПАО «Полюс» входит в список пяти крупнейших золотодобывающих компаний мира. Действующие активы Компании включают в себя шесть месторождений, которые располагаются в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия). Производство золота Группы осуществляется преимущественно открытым способом. По уровню себестоимости Компания входит в топ-10 мировых производителей золота. 

Компания характеризуется значительной обеспеченностью ресурсной базой на уровне около 36 лет в терминах объемов производства. У Компании отсутствует зависимость от покупателей ввиду рода деятельности – реализации золота на высоколиквидном рынке. Также отсутствует зависимость от труднозаменимых поставщиков.

Выпуск: ПАО «МегаФон» серия выпуска БО-002P-11 

Оценка выпуска 

Мы оцениваем справедливый спред по предлагаемому выпуску в диапазоне 320-340 б.п., что соответствует доходности 16,42 - 16,65% годовых и транслируется в купон 15,3 - 15,5% годовых. 

Данный выпуск изначально маркетируется с ориентиром по доходности КБД на сроке 2 года +400 б.п.. Первоначальная доходность установлена на уровне 17,23% годовых и транслируется в купон 16,0%. Средний спред по размещениям в марте-апреле эмитентов с рейтингами А+ со средним спредом на близких сроках составил порядка 320 б.п. 

Рыночная история

В настоящее время на рынке обращается один выпуск Эмитентам объемом 3 млрд руб., размещенный в июле 2025 г. с погашением в сентябре 2027 г.

В июне 2025 года Компания зарегистрировала бессрочную программу биржевых облигаций с максимальным сроком погашения 10 лет и объемом 100 млрд рублей. 

Рейтинги

31 марта 2026 г. АКРА присвоило кредитный рейтинг A(RU) со стабильным прогнозом. 

14 мая 2025 г. «Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг АО «Медскан» на уровне ruA. 

О Компании

МЕДСКАН — динамично растущая группа компаний в сфере коммерческой медицины, входящая в топ-3 частных медкомпаний России. По состоянию на апрель 2026 года 50% акций напрямую принадлежит АО "Атомэнергопром" (Госкорпорация "Росатом"). Оставшиеся 50% контролирует основатель Евгений Туголуков через подконтрольное ему АО "Медицинский актив". 

Основные направления включают лучевую и лабораторную диагностику, реабилитацию, лечение онкологии (лучевая и лекарственная терапия). Компания работает в ЦФО, ПФО, ЮФО и СФО. Развивает платформенную модель с цифровизацией и медтуризмом. 

Основные конкуренты: частные сети «Медси», «Семейный доктор», «Инвитро», «Гемотест», «CMD», Европейский медцентр (Юнайтед Медикал Груп); госучреждения с платными услугами; в онкологии — Клиника им. Н.Н. Блохина. 

Сеть МЕДСКАН насчитывает 70 медицинских центров, более 530 медицинских офисов и 15 лабораторий в 31 регионе РФ. 

В планах расширение сети до 100+ в 2026, 160 учреждений к 2034.

Предстоящие размещения 

Информация об эмитентах новых выпусков