Доходность на аукционе по ОФЗ-ПД достигла нового максимума – на уровне 15,8% годовых
На аукционах 7 августа инвесторам были предложены выпуск ОФЗ-ПК серии 29025 и выпуск ОФЗ-ПД серии 26247 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.
Началом обращения ОФЗ-ПК 29025 является 4 октября 2023г., погашение запланировано на 12 августа 2037 года. Купонный доход по облигациям рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток – 439,62 млрд руб. На предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29025, который состоялся 31 июля 2024г., при спросе, который составил около 219 млрд руб. или 45,6% от доступных к размещению остатков, было размещено облигаций на сумму прядка 38,0 млрд руб. (17% от объема спроса) при средневзвешенной цене 95,9975% от номинала, которая предполагала дисконт 0,194 п.п. к уровню средневзвешенной цене вторичного рынка.
Основные параметры размещения ОФЗ-ПК 29025
Началом обращения ОФЗ-ПД 26247 является 15 мая 2024г., погашение запланировано на 11 мая 2039 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,25% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 735,387 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 10 июля 2024г., при спросе 23,2 млрд руб. было размещено облигаций на 14,6 млрд руб. (63% от объема предложения) при средневзвешенной доходности 15,65% годовых, которая предполагала «дисконт» в размере 2 б.п. к нашей оценке справедливого уровня вторичного рынка.
Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26247
На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29025 спрос составил около 236,657 млрд руб. или 54,7% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 61 заявку на МБ, на которой было размещено 100,0% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в общем объеме 46 млрд 470,944 млн руб. (10,7% от доступных остатков и 19,6% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 95,7000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 95,7397% от номинала.
Средняя «премия» по доходности ОФЗ-ПД, б.п
Доходность при размещении ОФЗ-ПД, % годовых
На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись на уровне 96,082% от номинала, средневзвешенная цена сложилась на уровне 95,851% от номинала. Таким образом, аукцион прошел по цене на 0,111 п.п. ниже, чем средний уровень вторичного рынка. На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26247 спрос составил около 86.469 млрд руб. или 11.8% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 142 заявки на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 16 млрд 775,105 млн руб. (2.3% от доступных остатков и 19,4% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 82,550% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 82,6732%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 15,82% и 15,80% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 15,77% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 15,71% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» 9 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.
На вторичном рынке на прошлой неделе цены ОФЗ наблюдалось повышение цен, за исключением понедельника, когда было зафиксирована краткосрочная коррекция вверх. Среди причин этого роста можно назвать: привлекательность доходности ОФЗ, которые достигли 29 июля своих локальных максимумов, отказ от размещения долгосрочного выпуска ОФЗ-ПД и выхода новых данных по инфляции, которая замедлилась как за неделю до уровня 0,08% против 0,11% неделей ранее, так и в годовом выражении до 8,99% на 29 июля с 9,07% на 22 июля. Тем не менее, в результате по итогам недели (31 июля – 6 августа) повышение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 30 б.п. (против повышения на 8 б.п. на предыдущей неделе). При этом доходность остальных кратко- и среднесрочных выпусков выросла в пределах 15-45 б.п. (в среднем +30 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков выросла в пределах 34-46 б.п. (в среднем +38 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне сокращения торговой активности: объем сделок составил 51,334 млрд руб. (против 61,880 млрд руб. на предыдущей неделе), при этом около 17,7% от общего объема составили сделки в РПС. Из общего объема сделок порядка 61,3% пришлось на три долгосрочных выпуска ОФЗ-ПД 26243 (33,4%), 26238 (12,9%) и 26244 (15,0%).
Спрос инвесторов на выпуск ОФЗ-ПК был на 8,2% выше уровня на предыдущем аукционе недельной давности, Минфин отсек около 80,4% заявок (против отсечения 82,6% заявок на предыдущем аукционе). При этом размещенный объем был на 22,3% выше результата недельной давности. Средневзвешенная цена, сложившаяся на уровне 95,7397% от номинала (на 0,2578 п.п. ниже уровня аукциона недельной давности), предполагала «дисконт» к вторичному рынку в размере 0,111 п.п., что было на 0,083 п.п. меньше «дисконта» на предыдущем аукционе недельной давности. Из 61 удовлетворенных на МБ заявок на долю 7 крупнейших с объемом 1,0 - 20,0 млрд руб. пришлось около 93,6% от объема размещения. При этом на долю 3 сделок по цене отсечения (объемом 200 тыс. - 20,0 млрд руб.) пришлось около 48,5% от объема размещения. При этом по средневзвешенной цене прошла одна сделка объемом 20,237 млн руб. с долей 0,04% от общего объема размещения.
Спрос инвесторов на пятнадцатилетний выпуск ОФЗ-ПД был более чем 3,7 раза выше спроса на предыдущем аукционе месячной давности, Минфин отсек около 80,6% заявок (против отсечения 46,9% заявок на предыдущем аукционе). При этом размещенный объем был на 14,8% выше результата предыдущего аукциона. Средневзвешенная доходность, сложившаяся на уровне 15,80% годовых (на 15 б.п. выше уровня аукциона месячной давности), предполагала «премию» к вторичному рынку в размере 9 б.п. против «дисконта» 2 б.п. на предыдущем аукционе. Из 142 удовлетворенных на МБ заявок на долю 2 крупных с объемом 1,17 - 5,0 млрд руб. пришлось около 36,8% от общего объема размещения. При этом на долю 2 сделок по цене отсечения (объемом 50 и 400,0 млн руб.) пришлось около 2,7% от объема размещения. При этом по средневзвешенной цене прошло 13 сделок объемом 350 тыс. – 1,17 млрд руб. с долей 24,3% от общего объема размещения. Порядка 61,8% от общего объема пришлись на 21 сделку с объемом 350-585 млн руб. по номинальной стоимости.
Объем спроса и размещения ОФЗ, млн руб.
Объемы размещения ОФЗ по-квартально, млрд руб.
По итогам прошедших в июле - августе т.г. шести аукционных дней и одного дополнительного размещения после аукциона (которое не состоялось) объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 259,934 млрд руб., обеспечив на 17,3% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в III квартале 2024г., который был установлен на уровне 1 500 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в третьем квартале 2024г., составлял порядка 115,385 млрд руб., но после прошедших сегодня аукционов необходимый объем еженедельного размещения увеличился на 53,5% до 177,1 млрд руб.