До возобновления производства на уральских предприятиях риски в акциях ЮГК остаются высокими

ЮГК опубликовала отчетность по РСБУ за III квартал 2024 г. Выручка снизилась на 47% г/г до 5,6 млрд руб., а прибыль от продаж составила минус 214 млн руб. По итогам девяти месяцев года выручка скорректировалась на 19% г/г, а прибыль от продаж упала на 82% до 754 млн руб. Отчетность по РСБУ является неконсолидированной и отражает деятельность только Уральского хаба.

Влияние: Цифры по РСБУ дают понимание операционной динамики Уральского хаба. Исторически на Уральский хаб приходилось около 50% производства золота ЮГК. Таким образом, выручка за III квартал по РСБУ и цены на золото показывают, что продажи золота на уральских активах могли снизиться на 31% к/к и 56% г/г до 25-27 тыс. унций. Еще в августе Ростехнадзор приостановил добычу на уральских предприятиях ЮГК в результате выявленных нарушений.

Оценка: До возобновления производства на активе риски в бумаге остаются высокими. Несмотря на привлекательную оценку компании по Р/Е (3х против 5,8х у Полюса), риски в акциях остаются повышенными краткосрочно: сейчас нет понимания, как скоро возобновится производство золота на Урале. В связи с этим текущее ралли в золоте мы рекомендуем отыграть через Полюс, у которого более низкие корпоративные (и регуляторные) риски.